20211227-东北证券-光力科技-300480.SZ-空气主轴国产化项目助力降本_拓宽成长边界_4页_707kb

光力科技 (300480) 公司点评报告总结

核心内容概述

光力科技（股票代码：300480）是一家专注于专用设备/机械设备的公司，尤其在半导体晶圆划片机领域具有较强竞争力。公司拟通过发行可转债募集资金不超过4亿元，在郑州航空港建设“超精密高刚度空气主轴研发及产业化项目”，建设期为2年，项目达产后每年将新增空气主轴产能5200根。该项目旨在解决产能瓶颈，降低生产成本，并拓宽公司成长边界。

主要观点

1. 项目意义

• 缓解产能瓶颈：空气主轴是公司半导体晶圆划片机的核心零部件，目前主要依赖英国子公司LPB供应，随着订单增长，产能已无法满足需求。新项目将有效解决这一问题。
• 降低成本与提升竞争力：通过在国内建立生产体系，公司可以降低劳动力成本、提高生产效率，同时减少长途运输成本，从而提升整体产品竞争力。
• 拓宽下游应用：空气主轴采用气体润滑技术，具有高精度、高稳定性、无摩擦运行和环保设计等优势，不仅用于晶圆划片机，还适用于CMP平坦化设备、超薄晶圆研磨减薄设备等，以及汽车喷漆、光学玻璃研磨、医疗、高端机床和军工等行业。

2. 投资逻辑

• 半导体市场空间大：全球半导体晶圆划片机市场空间约60亿元，目前国产替代空间广阔。
• 海外对标：日本DISCO公司专注于半导体切割、削、磨工艺，年收入达115亿元，支撑其700多亿元人民币市值。
• 公司技术实力：光力科技通过三次海外并购成功整合，具备品牌、技术和供应链优势，本土化机型有望放量。

3. 财务预测

• 净利润增长：预计公司2021-2023年净利润分别为1.32亿、2.32亿、3.31亿元，对应PE分别为66倍、38倍、26倍。
• 成长性显著：2021年净利润增长率预计为123.15%，2022年为75.25%，2023年为42.66%。
• 估值合理：公司2021年PE为66.11倍，2023年PE降至26.44倍，显示未来估值有望进一步下降。

关键信息

项目背景

• 募集资金：不超过4亿元。
• 建设地点：郑州航空港。
• 建设周期：2年。
• 产能目标：完全达产后每年新增空气主轴产能5200根。

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 新品交付不及预期。
• 行业竞争加剧。

结论

公司通过空气主轴国产化项目，不仅有助于缓解产能瓶颈和降低成本，还能够拓展其在半导体及其他高端制造领域的应用空间。结合其海外并购经验和技术实力，公司有望在本土化机型上实现快速增长，推动业绩提升。因此，继续给予“买入”评级。

投资建议

• 目标价：6个月目标价为40.01元。
• 历史表现：12个月内股价涨幅达143%。
• 估值趋势：随着产能释放和成本优化，未来估值有望进一步下降。

研究团队

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有10年证券研究从业经历。
• 张晗：东北证券机械组分析师，美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，有4年证券研究从业经历。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，且不构成对任何人的投资建议。公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

股票数据

• 收盘价：32.47元。
• 12个月股价区间：11.94-45.62元。
• 总市值：8,755.18百万元。
• 总股本：270百万股。
• 日均成交量：3百万股。

财务与估值指标

涨跌幅