时代性大趋势之圆柱锂电池行业深度报告：工具无绳化+技术降本，国产电芯乘风而起-20211227-浙商证券-25页_1mb

电池行业深度报告：圆柱锂电池行业机遇与核心厂商分析

核心内容概览

本报告聚焦于圆柱型锂电池行业，分析其在工具无绳化和技术降本趋势下的发展机遇。随着海外龙头厂商逐步退出产能建设，国产电芯厂商迎来市场扩张机会。报告指出，未来五年无绳电动工具市场将保持10%的复合增长率，预计至2025年新增电芯需求25亿颗，释放200亿元市场增量。

主要观点

1. 时代性机遇

• 工具无绳化：无绳电动工具具备显著的安全与便利优势，预计2025年渗透率将达61%。
• 技术降本：国产电芯在技术上实现赶超，价格较海外厂商低约50%，性价比优势显著。
• 海外厂商退出：三星SDI、LG化学等海外龙头因新能源车市场转向，导致产能停滞，国产厂商迎来扩张窗口期。

2. 需求端分析

• 市场规模：2020年无绳电动工具市场规模为139亿美元，预计2025年达220亿美元。
• 电芯需求：2025年电芯需求量中位数达44亿颗，较2020年新增24亿颗。
• 电芯配置：工业级及园林工具通常配备10个电芯，部分产品甚至需20个以上，电芯需求超预期。

3. 供给端分析

• 国内产能：截至2021H1，国内主流厂商合计圆柱型锂芯产能约16-18亿颗，2025年新增规划产能约23亿颗。
• 供需缺口：2025年国内新增产能预计仅能覆盖部分需求，供需剪刀差将持续。

4. 成功关键因素

• 认证壁垒：进入海外一线品牌供应链是关键，目前仅有天鹏电源一家成功进入。
• 高倍率技术：具备高倍率放电能力的电芯在工具用电池领域具有显著竞争优势，可实现高放电电流和良好循环性能。

5. 未来发展方向

• 材料端：高镍体系（如NCM8系、NCA）和硅基体系（如硅碳、氧化亚硅）将成为主流，以提高能量密度和高低温性能。
• 工艺端：自动化和精细化是趋势，韩国自动化生产线是进入头部厂商供应链的前提，国内厂商已引进多条200ppm生产线。

关键信息

需求端

• 2020年工具用锂芯电池总装机量约20.2亿颗，预计2025年新增需求近25亿颗。
• 电芯成本占比约为20%-30%，单颗电芯单价约1-1.5美元，2025年市场价值预计达55亿美元。

供给端

• 海外厂商CR3约75%，其中三星SDI市占率超50%。
• 国内厂商规划新增产能约23亿颗，仅能部分覆盖需求，供需缺口持续。

企业分析

• 蔚蓝锂芯：现有产能约4亿颗，2021Q4张家港二期投产，2022Q3淮安一期投产，预计2022年底产能达13亿颗。
• 长虹能源：现有产能约1.8亿颗，绵阳一期产能2.4亿颗，预计2022年产能达5亿颗，二期项目规划产能2.8-3.3亿颗，预计2023年投产。

技术与市场趋势

材料端

• 高镍三元材料：如NCM8系和NCA，显著提升能量密度，蔚蓝锂芯已具备相关技术。
• 硅基材料：如硅碳、氧化亚硅，理论比容量为石墨的10倍，有助于提高电池性能，长虹能源已有技术储备。

工艺端

• 自动化生产线：200ppm生产线是进入头部厂商供应链的前提，蔚蓝锂芯和长虹能源均引进此技术。
• 热化成工艺：有助于提升SEI膜稳定性，降低厚度，提高倍率性能。

投资建议

推荐企业

• 蔚蓝锂芯（002245.SZ）：国产电芯龙头，具备高倍率技术储备，自动化水平高，进入全球TOP5电动工具公司供应链。
• 长虹能源（836239.BJ）：产能快速扩张，深耕高倍率电池领域，已进入宝时得、德国LIDI等国内一线品牌供应链。

风险提示

• 无绳化进度不及预期
• 竞争格局恶化

行业评级

• 电池行业：看好

图表与数据概览

• 图1-图16：展示无绳电动工具优势、市场增长、电芯性能对比等关键数据。
• 表1-表21：涵盖电池种类比较、电芯需求预测、主要客户状况、生产效率等数据。

总结

圆柱型锂电池在电动工具市场中具有重要地位，随着无绳化趋势的推进和海外厂商的退出，国产电芯厂商迎来发展机遇。蔚蓝锂芯和长虹能源在产能扩张、技术储备和供应链认证方面表现突出，是值得关注的核心标的。未来行业将向高镍体系、硅基材料及自动化生产方向发展，以提升电池性能和市场竞争力。