20221223-东吴证券-社会服务行业月报_酒店11月数据表现分化_中档酒店恢复领先_10页_523kb

社会服务行业月报总结

核心内容概述

2022年11月，酒店行业整体呈现恢复态势，其高频数据表现优于整体社会零售消费。其中，中档酒店恢复最快，成为行业亮点。不同档次酒店在RevPAR（每间可售房收入）、OCC（入住率）和ADR（平均房价）三项指标上的恢复情况存在明显分化。

主要观点

• 11月酒店恢复优于社零消费：全国社零消费总额同比下降5.9%，但酒店行业高频数据表现分化，部分档次酒店恢复显著。
• 中档酒店恢复最快：RevPAR和OCC恢复程度最高，分别达到2019年同期的89%和92%，成为行业复苏的领头羊。
• 经济型酒店复苏缓慢：RevPAR同比下降7.8%，OCC虽有波动但恢复程度较低，整体表现逊于中档以上酒店。
• 中高端及高端酒店逐步复苏：RevPAR和OCC实现正增长，ADR仍低于2019年水平，但降幅收窄，有望随行业回暖提价。
• 超高端及奢华酒店波动明显：RevPAR、OCC呈倒U型变化，ADR弹性较大，恢复程度较低。
• 政策利好推动消费复苏：中央经济工作会议强调消费重要性，预计未来政策支持将助力酒店行业持续复苏。
• 中长期成长空间广阔：随着规模稳定和结构升级，连锁酒店仍有较大发展空间，市场规模预计2026年达10518亿元，年复合增长率25%。
• 龙头酒店具备竞争优势：疫情中龙头酒店逆势扩张，竞争优势明显，有望在疫后享受业绩恢复弹性与集中度提升红利。

关键信息

投资建议

• 推荐个股：首旅酒店、锦江酒店
• 建议关注：君亭酒店、华住集团-S
• 投资逻辑：中档酒店经营韧性突出，恢复最快，有望率先超越2019年水平；中高端及高端酒店逐步回暖，具备提价潜力；政策支持下，酒店服务消费复苏可期，龙头公司有望受益。

风险提示

• 疫情反复：可能对酒店经营造成冲击。
• 宏观经济波动：影响整体消费能力和酒店投资回报。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战或利润压缩。
• 酒店公司经营及扩张不及预期：影响行业复苏速度与规模。

附录：数据来源与图表说明

• 数据来源：STR、Wind、欧睿
• 图表目录包括各档次酒店RevPAR、OCC、ADR的月度数据及同比增速，直观展示行业复苏趋势。

总结

11月酒店行业复苏情况分化明显，中档酒店表现最佳，恢复程度领先。随着政策支持和消费回暖，中高端酒店也有望逐步复苏。未来酒店行业将受益于规模稳定与结构升级，龙头企业具备较强增长潜力。投资建议关注中档酒店及具备扩张能力的头部企业。