20241215-东吴证券-宏观量化经济指数周报_地产政策见效_提前还贷_降温_15页_1mb

东吴证券宏观周报总结

• 报告焦点： 本报告基于ECI（经济指数）和ELI（实体流动性指数）分析当前经济形势，强调政策效果和市场数据，展望未来经济修复。

• ECI指数表现： 截至2024年12月15日，周度数据显示供给指数持平，需求指数小幅回落；月度数据（12月前两周）供需两端均延续修复，受季节性因素影响斜率减弱，但前期政策效果显现。消费和出口数据表现较强，乘用车零售回暖、海运价格回升，短期出口韧性犹存。

• ELI指数与流动性： 当前ELI指数小幅回升，反映实体经济流动性变化。11月新增贷款规模同比少减，源于季节性因素和化债政策（如专项债置换高息贷款），非金融企业存款增加17400亿元。居民部门贷款显示提前还贷诉求降温，地产政策效应明显，货币政策保持适度宽松。

• 高频数据概览： 工业生产方面，多数行业开工率季节性回落，但部分指标如PTA和高炉开工率回升；消费数据中，服务消费仍偏弱，需政策支持；投资数据表明房地产市场企稳，基建相关指标小幅波动；出口数据受“抢出口”因素影响，短期韧性保持；通胀方面，食品价格高于去年同期，总体可控。

• 政策影响： 地产政策“止跌回稳”见效，调降存量房贷利率政策降温提前还贷；中央经济工作会议确认货币政策“适度宽松”，融资条件继续宽松。预计明年宏观政策力度加大，增量财政政策将推动经济修复。

• 展望与风险： 短期经济修复持续性待观察，新增贷款可能在2025年一季度反弹。主要风险包括“抢出口”现象、政策力度低于预期、房地产改善不确定性等。

总体而言，报告认为当前经济在政策支持下呈现修复态势，但不确定性仍在，需关注数据和政策动态。