租赁行业深度报告：差异经营胜负手，格局优化显龙头_27页_1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告对融资租赁行业进行深度分析，指出当前行业处于竞争格局优化阶段，具备成长潜力。行业整体呈现分散状态，头部机构市占率约为4%，但通过差异化经营、聚焦细分领域、提升资产质量与融资能力，优质龙头公司有望在行业中脱颖而出。报告重点推荐江苏租赁，并对其资产端与负债端的优势进行详细分析。

主要观点

• 行业成长潜力大：我国租赁市场渗透率仍低于发达国家，存在较大的发展空间。
• 竞争格局优化：监管推动供给侧改革，提升行业集中度，龙头公司有望提升市场份额。
• 差异化经营为胜负手：租赁公司通过深耕特定行业，提升资产收益率和议价能力。
• 金融租赁具备低成本负债能力：金融租赁公司依托多元化融资渠道和集团资源，具备显著的资金优势。
• 资产质量优异：头部租赁公司不良率控制良好，拨备覆盖率较高，具备较强的风控能力。
• 盈利模式相对弱周期：以利息净收入为主，ROE保持稳健，具备良好的盈利稳定性。
• 政策支持实体经济：监管引导租赁公司服务实体经济，推动行业回归本源，支持小微及涉农企业融资需求。

关键信息

行业发展与渗透率

• 我国融资租赁市场渗透率为7%，显著低于英美等发达国家。
• 未来在政策支持下，行业将向高质量发展转型，渗透率有望提升。

竞争格局

• 行业呈现“金融租赁、外资租赁、内资租赁”三分格局，头部机构市占率约4%。
• 金融租赁公司具有更高的杠杆率和更严格的监管，但融资成本更低。

资产端经营

• 头部租赁公司资产投向集中度高，前三大行业占比达70% - 90%。
• 深耕细分领域，如医疗、教育、公共设施等，有助于提升资产收益率和议价能力。
• 江苏租赁聚焦中小微客户，通过厂商合作模式拓展新兴行业，不良率控制在0.84%。

负债端融资

• 金融租赁公司融资渠道更广，具备低成本融资优势。
• 江苏租赁负债结构优化，融资成本较低，净利差达3.97%。

盈利与ROE

• 样本公司生息资产收益率基本稳定在6% - 8%。
• ROE保持在10% - 15%区间，具备弱周期属性。

风险提示

• 利率波动风险
• 不良率上升风险
• 市场需求下降风险
• 监管政策不确定性风险

重点推荐标的

案例解析

• 远东宏信：聚焦医疗、教育、城市公用等细分行业，构建“金融+产业”双轮驱动模式，提升综合竞争力。
• 中银航空租赁：机队管理能力强，负债成本低，业务全球化布局，具备较强的核心竞争力。
• 江苏租赁：深耕中小微业务，通过厂商合作模式快速拓展新兴行业，不良率控制良好，净利差持续提升。

行业展望

• 行业整合加速：监管推动供给侧改革，中小租赁公司面临出清，龙头公司有望提升市场占有率。
• 关注优质龙头：具备资产端与负债端优势的公司，如江苏租赁，将受益于行业优化和政策支持。
• 专业化与差异化：租赁公司应深耕细分领域，提升业务壁垒，把握行业成长机会。