20221205-天风证券-建筑装饰行业研究周报_地产再迎政策利好_重视中国建筑投资价值_6页_544kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

近期，证监会出台多项政策利好，推动房地产行业融资环境改善，包括：

• 允许房企重组上市，募集配套资金用于非拿地和开发用途；
• 放开A、H股房企定增；
• 鼓励发行REITs，推动租赁住房REITs常态化；
• 发挥私募股权基金作用。

这些政策对建筑行业产生积极影响，尤其是中国建筑（601668.SH）和中海地产等优质房企，融资条件放宽有助于其加速土地周转和项目并购，提振市场信心。中国建筑当前PE仅为4.2倍，展现出低估值高性价比的特征。

主要观点

1. 央国企蓝筹估值修复

• 证监会主席易会满提出“中国特色现代资本市场”建设，强调上市公司需强化公众公司意识，提升透明度，加强投资者关系管理。
• 上交所推出央企综合服务安排，推动央企估值回归合理水平、专业化整合和企业制度完善。
• 政策端对建筑央国企的估值重视程度显著提升，中长期受益于“一带一路”、国企改革和涉房融资新规，业绩释放动能增强，分红率有望改善。

2. 市场表现回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨0.47%，沪深300指数上涨2.16%。
• 三级子板块中，园林工程上涨3.42%，专业工程上涨1.47%。
• 涨幅前五个股为：永福股份（+25.15%）、乾景园林（+19.74%）、上海港湾（+10.83%）、ST广田（+10.82%）、中粮科工（+8.56%）。

3. 投资建议

建议关注以下三条主线：

• 专业工程：钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）；
• 建筑+：新能源相关（中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团）、化工相关（中国化学、东华科技）；
• 低估值：央企蓝筹（中国建筑）、高弹性地方国企（四川路桥、山东路桥、上海建工），以及“一带一路”带来的国际工程机会。

关键信息

趋势一：专业工程景气回升

• 钢结构行业受益于需求回暖和原材料压力减轻，盈利能力稳中向好；
• 粮食安全工程受政策重视，有望贯穿“十四五”；
• 供热节能行业受益于双碳政策和新能源发展；
• 洁净室工程因高端制造（半导体、生物医药）景气提升，渗透率有望提高。

趋势二：“建筑+”产业链延伸

• 分布式光伏装机处于高景气阶段，BIPV龙头向上游组件生产延伸；
• 绿电、储能等领域的景气度有望贯穿“十四五”；
• 化工企业向稀土顺丁橡胶、熔盐储热、空气储能、锂电材料等新领域拓展。

趋势三：基建结构性机会显现

• 2022年广义/狭义基建增速分别为9.62% /7.05%，2023年预计分别为5.78% /4.91%；
• 能源基建增速仍有望超过传统基建；
• 农村水利、疫情防护、粮食安全等民生基建需求值得关注；
• 央国企融资新规将激发其发展动能，提升市值诉求。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行；
2. 新能源&化工业务拓展不及预期；
3. 央企、国企改革提效进度不及预期。

重点标的推荐

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

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