20171228-渤海证券-LED行业深度报告_LED行业格局将定_中国一线厂商强者恒强_31页_1mb

LED行业格局将定，中国一线厂商强者恒强

核心内容概述

LED行业正处于快速发展阶段，中国大陆已成为全球最大的LED制造基地，且在关键设备与材料上逐步实现国产化。行业整体产值年均增速约为20%，处于快速发展期。随着行业向中国大陆转移，市场份额逐步向龙头企业集中，行业集中度持续提升。同时，MiniLED和MicroLED技术代表未来发展方向，汽车照明市场也迎来高速增长。

主要观点

• LED产业迅速发展：LED是第二代和第三代半导体材料的重要产品之一，2016年全球应用产值超过7000亿元，年均增长10%以上。中国大陆LED行业在政府扶持下，2010年产值仅1260亿元，2016年达到4576亿元，CAGR达24%。
• 行业向中国大陆转移：由于成本和技术优势，中国大陆LED企业持续扩产，而海外企业则面临产能萎缩和盈利能力下降的问题。2017-2019年是中国大陆LED企业扩产的主要时期。
• 核心设备与材料国产化趋势明显：MOCVD设备、MO源和衬底材料已实现国产化，国产设备成本低、效率高，有助于加速老旧产能淘汰。MO源和衬底国产化率已分别达到较高水平，但高纯气体国产化率仍较低。
• 行业集中度提升：芯片和封装环节的市场集中度持续上升，龙头企业的盈利能力增强，而中小厂商因竞争力不足面临淘汰风险。小间距LED市场年均增速达50%，国星光电、洲明科技和利亚德等企业受益显著。
• 未来技术方向明确：MiniLED和MicroLED技术将推动LED芯片需求爆发，成为未来增长点。LED显示技术在对比度、可视角度和能耗等方面优于传统技术，具有广阔前景。
• 汽车照明市场快速增长：预计到2022年，国内LED车灯市场规模将达766亿元，CAGR高达57%。虽然目前中高端市场仍由海外企业主导，但国内企业正在积极布局。

关键信息

• 行业景气度：2016年第二季度迎来供需拐点，2017年芯片价格出现近10年罕见的提价，行业整体呈现高增长态势。
• 主要企业表现：三安光电、华灿光电、国星光电、洲明科技和利亚德等企业为行业龙头，毛利率稳定，业绩增长显著。
• 技术发展：LED技术不断进步，光效提升至200lm/W，应用领域不断拓展，包括全彩显示屏、汽车照明、室内外照明等。
• 市场预测：2017-2019年小间距市场规模年均增速50%，2022年LED车灯市场CAGR达57%。

推荐标的

风险提示

• LED行业持续扩产可能导致供需关系恶化，主要公司业绩不达预期。

结论

随着行业向中国大陆转移，以及技术不断进步，LED行业集中度将持续提升，龙头企业将更具竞争优势。三安光电、华灿光电、国星光电、洲明科技和利亚德等企业作为行业龙头，具备较强的盈利能力和发展潜力，是重点推荐标的。