20200615-华创证券-房地产1-5月月报_基本面超预期改善_行业投资价值凸显_12页_883kb

房地产1-5月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年1-5月中国房地产行业在投资、销售及资金端的表现，指出行业基本面超预期改善，投资价值凸显，并重申对房地产板块的“推荐”评级。同时，报告也提到了潜在的风险因素，如疫情超预期影响和房地产调控政策收紧。

主要观点

• 投资端：房地产开发投资同比小幅下降，但增速持续修复，显示出疫情和低库存背景下的较强韧性。其中，东部和西部区域投资表现尤为突出。
• 销售端：销售数据超预期改善，尤其是东部和西部地区，销售面积和金额同比大幅回升，行业集中度继续提升。
• 资金端：资金来源加速改善，受益于流动性宽松、销售修复及供给端政策支持，房企资金压力有所缓解。
• 投资建议：鉴于行业基本面的改善，推荐关注优质房企和物管企业，如金科股份、世茂房地产、招商积余、碧桂园服务等。

关键信息

投资数据

• 1-5月房地产开发投资同比 $-0.3%$，较前值 $+2.9\mathrm{pct}$。
• 新开工面积同比 $-12.8%$，较前值 $+5.6\mathrm{pct}$。
• 竣工面积同比 $-11.3%$，较前值 $+3.2\mathrm{pct}$。
• 土地购置面积同比 $-8.1%$，较前值 $+3.9\mathrm{pct}$。
• 土地成交款同比 $+7.1%$，较前值 $+0.2\mathrm{pct}$。

销售数据

• 1-5月商品房销售面积同比 $-12.3%$，较前值 $+7.0\mathrm{pct}$。
• 商品房销售额同比 $-10.6%$，较前值 $+8.0\mathrm{pct}$。
• 销售均价同比 $+1.9%$，较前值 $+1.0\mathrm{pct}$。
• 5月单月销售面积同比 $+9.7%$，销售金额同比 $+14.0%$，显示出疫情后市场需求的强劲韧性。

资金数据

• 房地产开发企业资金来源同比 $-6.1%$，较前值 $+4.4\mathrm{pct}$。
• 5月单月资金来源同比 $+10.0%$，较前值 $+10.6\mathrm{pct}$。
• 自筹资金和个人按揭贷款5月单月同比分别 $+14.0%$ 和 $+15.0%$，均保持两位数以上增长。

推荐股票

住宅开发

• 推荐：金科股份、世茂房地产、金地集团、保利地产、旭辉控股、融创中国、万科A、中南建设、阳光城、龙光地产、美的置业
• 建议关注：荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福

物业管理

• 推荐：招商积余、永升生活服务、碧桂园服务、新城悦服务、保利物业、绿城服务、新大正
• 建议关注：雅生活服务、时代邻里、奥园健康

商业地产

• 推荐：龙湖集团、新城控股、大悦城
• 建议关注：华润置地、宝龙地产

风险提示

• 新冠肺炎疫情影响超预期
• 房地产调控政策超预期收紧

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% - 5%$
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，多次获得行业奖项。
• 研究员：鲁星泽，慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 分析师：曹曼，同济大学管理学硕士，CPA，FRM，2017年加入华创证券研究所。
• 研究员：邓力，哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

行业基本数据

相对指数表现