20230926-华鑫证券-亚厦股份-002375.SZ-公司动态研究报告_行业出清加速龙头份额提升_装配式装修或迎来拐点_5页_253kb

亚厦股份（002375SZ）研究摘要

公司动态： 华鑫证券，首次买入评级，2023年9月26日发布。

核心观点

公司是建筑装饰行业老牌龙头，随着政策推动行业出清加速，行业集中度提升趋势明显，有利龙头公司发展。

财务亮点与数据

• 2023上半年业绩激增： 销售收入5686亿元 (+450%)，净利润128亿元 (+742%)，新签订单7360亿元 (+729%)。

行业与政策趋势

• 装配式装修拐点可能临近： 适配城中村改造需求，政策（如杭州）强力推动。
• 多地出台政策： 明确装配式建筑发展目标（如杭州2027年占新建建筑40%）。

公司竞争优势

• 唯一双国家级基地： 同时拥有国家住宅产业化和装配式建筑产业基地。
• 全流程布局： 材料、设计、生产、施工全环节竞争优势，积极投入装配式建筑。
• 战略合作： 与杭州铁木辛柯合作推动钢结构和装配式装修融合。
• 智能与技术布局：
  • 万安智能： 控股智能系统龙头，专注智慧建筑。
  • 参股盈创科技： 全球3D建筑打印领先企业，推动固废资源化利用。

投资逻辑

• 装配式装修市场增长： 政策推动+技术优势预期，公司有望抢占增量市场。
• 多点布局： 拓展智慧建筑、3D打印建筑等业务，打造增长曲线。
• 盈利能力预期： 盈利预测显示公司未来盈利能力和估值空间。

盈利预测（2023-2025）

• 收入： 1308亿/1432亿/1590亿 (+79%/+95%/+110%)
• 归母净利润： 320亿/412亿/543亿 (+576%/403%/319%，过视情况）
• 估值： 当前PE 247倍，未来逐年降至176倍和133倍。
• 评级:“买入”

风险提示

• 政策落地不能达预期
• 房地产复苏不达预期

其他财务数据

[财务指标表格简要重复包含: 收入增长率、净利润增长率、毛利率、PEG和净利率。

免责声明与研究信息

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