20250422-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_527kb

2025年4月22日研究所晨会观点总结

核心内容概述

本次研究所晨会主要围绕宏观金融、黑色金属、能源化工、有色金属、农产品五大板块进行分析，结合国内外经济数据、政策动向及市场情绪，对各板块短期走势进行判断，并给出操作建议。

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宏观金融

主要观点

• 海外市场：美国总统施压美联储，担心其独立性，导致美债收益率上升，全球风险偏好降温。
• 国内市场：中国2025年一季度GDP增长5.4%，高于市场预期，国常会强调加大逆周期调节，政策支持预期增强。
• 资产表现：
  • 股指：短期震荡反弹，风险偏好有所回升。
  • 国债：短期高位震荡，谨慎做多。
  • 商品：黑色金属偏弱震荡，有色、能化、贵金属震荡反弹，短期谨慎做多。

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股指

主要观点

• 国内股市在贵金属、互联网电商及人工智能等板块带动下小幅上涨。
• 中国一季度GDP表现良好，国常会政策支持预期增强，短期风险偏好支撑明显。
• 美国总统态度软化，中美贸易谈判信号释放，有助于缓解市场担忧。
• 操作建议：短期谨慎做多。

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贵金属

主要观点

• 沪金：主力合约突破800元/克，收于817.98元/克。
• COMEX黄金：日内涨幅超2.8%，美元走弱与经济不确定性推动黄金上涨。
• 地缘风险：美伊核谈判破裂风险上升、也门局势升级，黄金作为避险资产受追捧。
• 白银：跟随黄金高位运行，但回调压力较大。
• 操作建议：短期黄金维持强势，回调或为长线配置机会；白银需关注回调压力。

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黑色金属

主要观点

• 钢材：期现货价格小幅反弹，成交量回升，但后市信心仍偏弱。需求尚可，供应维持高位，短期建议区间震荡。
• 铁矿石：期现货价格明显反弹，铁水产量仍维持高位，供应端有望回升，港口库存下降，短期政策支撑明显。
• 硅锰/硅铁：现货价格小幅反弹，供应端持续回落，需求尚可，短期建议区间震荡。

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能源化工

主要观点

• 甲醇：价格震荡，库存小幅上涨，检修装置减少，但下周期检修预期仍存。05合约震荡为主，09合约供应压力较大。
• PP：价格小幅涨跌，检修装置增多，下游开工略有下降，供应端缩量对价格形成支撑，短期震荡修复。
• LLDPE：价格调整，库存增加，需求疲软，短期震荡下行空间有限。
• 操作建议：整体盘面缺乏新驱动，价格震荡修复为主。

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有色金属

主要观点

• 铜：铜矿加工费持续下降，精炼铜产量维持高位，去库良好，宏观政策利好支撑铜价震荡反弹。
• 铝：国内库存处于历史低位，短期反弹空间尚存，中期仍看空，LME铝上方阻力位在2450-2480美元/吨。
• 锡：供应端部分恢复，需求端锡焊料表现较好，但整体库存下降，短期反弹空间有限，需关注谈判进展与政策动向。

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农产品

主要观点

• 美豆：播种进度高于预期，天气升水偏低，CBOT大豆价格下跌。
• 豆粕：库存大幅下降，进口大豆到港压力大，高基差有望回落。
• 豆菜油：豆油库存加速去化，基差稳定，菜籽油处淡季，流动性差。
• 棕榈油：马来西亚库存见底，增产顺利，限制价格上涨空间。
• 菜粕：进入需求旺季，库存持续去化，交割扩容后风险溢价回落，短期价差有望走扩。
• 生猪：季节性补栏需求增加，但需求匹配度偏低，上涨驱动不足，现货价格回归。
• 玉米：港口去库缓慢，库存偏高，下沿支撑来自低库存与政策预期，短期或通过C05合约下跌收缩基差。

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数据来源

本报告数据来源于以下机构：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

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重要声明

本报告由东海期货研究所团队完成，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，承担投资风险。未经授权，不得翻版、复制或发布。