环保工程及服务行业：重磅减税政策出台，重申新工业环保时代来临！-20190321-天风证券-14页_1mb

报告摘要

2019年3月，国务院常务会议明确对从事污染防治的第三方企业给予税收优惠，从2019年1月1日至2021年底，对这类企业按15%税率征收企业所得税。这一政策标志着工业污染第三方治理市场正式启动，为环保行业带来新的发展机遇。

政策导向明确：通过减税政策，中央政府进一步明确了对工业环保治理的支持方向，不再依赖高新技术企业认定来获取税收优惠，而是将重点放在污染防治第三方治理上。
工业污染治理需求激增：随着环保督查力度的加大和治理标准的提升，钢铁、水泥、陶瓷、砖瓦、玻璃等非电行业治理需求将加速释放，预计未来三到五年内形成巨大市场空间。
环保成本上升：工业废水处理费用逐年上升，预计2016-2020年单吨处理费用将在1.6~1.7元之间，年处理运行费用将达到千亿规模。
工业环保进入2.0时代：从2017年的“散乱污”整治（1.0时代）到2019年以达标排放为核心的治理模式，工业环保市场正逐步转向精细化、长效化治理。
企业盈利支撑环保投入：2018年钢铁行业净利润超4700亿元，盈利能力提升为环保设备投资提供了坚实基础，推动行业资本开支显著增长。

工业废气治理：
- 钢铁行业大气治理需求达410亿元。
- 非电领域大气治理市场空间达1023亿元。
- 每年将产生约256亿元的市场需求。
工业水处理：
- 2015年工业废水年处理费用已达685.33亿元。
- 预计2016~2020年年处理运行费用将在952~986亿元之间。
- 单吨处理费用在1.6~1.7元之间。

龙净环保：
- 大气治理龙头，内生增长动力强。
- 研发强度高于行业平均水平，技术壁垒高。
- 2018年中标京唐钢铁脱硫脱硝改造项目，金额达4.77亿元。
- 预计2018~2020年营收分别为90.09亿、104.66亿、120.45亿，归母净利分别为8.01亿、9.05亿、10.22亿，对应PE分别为16倍、15倍、13倍，给予“买入”评级。
清新环境：
- 工业烟气治理龙头，业绩增速快。
- 2018年上半年营业收入同比增长22.25%，归母利润增长29.75%。
- 中标多个空气监测项目，覆盖全国14个省份，87个城市。
- 预计2018~2020年净利润分别为0.80亿、1.24亿、1.61亿，对应PE分别为37倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。
先河环保：
- 环境监测龙头，财务状况优异。
- 营收稳定增长，毛利率高，现金流良好。
- 网格化监测系统覆盖广泛，中标多个乡镇站项目。
- 预计2018~2020年净利润分别为0.80亿、1.24亿、1.61亿，对应PE分别为37倍、24倍、18倍，建议关注。

上海洗霸：
- 股东高管增持，彰显公司发展信心。
- 2018年拿下河钢水处理EPC项目，金额达3.72亿元。
- 业务覆盖广泛，运营占比高，毛利率维持在40%以上。
- 预计2018~2020年净利润分别为0.80亿、1.24亿、1.61亿，对应PE分别为37倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。
国祯环保：
- 收购美国工业污水处理专家麦王环境，拓展污水处理业务。
- 2019年中标美国项目，合同金额约1.1亿元。
- 污水处理运营产能达511万吨/日，增长显著。
- 预计2018~2020年净利润分别为0.80亿、1.24亿、1.61亿，对应PE分别为37倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。
博世科：
- 工业废水处理核心技术储备丰富，尤其在造纸行业具有优势。
- 2018年业绩预增，归母净利润预计在2.13亿~2.54亿之间。
- 在手订单饱满，融资约束边际宽松。
- 预计2018~2020年净利润分别为2.13亿、2.54亿、3.11亿，对应PE分别为18倍、15倍、12倍，给予“买入”评级。