环保工程及服务行业：新工业环保时代来临，赋予“环保”更优商业模式-20190301-天风证券-35页_1mb

工业环保行业总结

核心内容概述

本文主要探讨了工业环保2.0时代的到来，强调达标排放成为工业企业运营的关键变量。2017年为工业环保1.0时代，主要通过取缔“散乱污”企业实现治理目标；2018年则转向更加科学、灵活的治理方式，强调企业达标排放和环保升级。2019年工业环保进入2.0时代，环保政策更加严格，推动环保行业从政府主导向市场化转变，同时指出钢铁、水泥等重点行业盈利复苏，环保投入成为必然选择。

主要观点

• 工业环保2.0时代特征：环保政策从“关停”转向“达标排放”，更加注重企业环保升级和污染治理。
• 环保政策演变：2017年以“散乱污”整治为主；2018年强调“回头看”“停工令”“一刀切”等关键词，政策执行方式更加精细化；2019年环保政策进一步收紧，推动环保行业进入新的发展阶段。
• 工业污染治理需求：非电行业成为工业废气治理的重点，工业废水处理市场空间巨大，环保行业有望迎来新的发展机遇。
• 环保成本与企业盈利：随着供给侧改革和环保政策的推进，钢铁、水泥等行业盈利回升，企业对环保投入的需求增加，推动资本开支上升。

关键信息

工业环保政策变化

• 2017年以“散乱污”企业取缔和关停为主要手段。
• 2018年政策转向“回头看”“停工令”“一刀切”等，强调差别化治理和避免简单粗暴措施。
• 2019年环保政策进一步收紧，以达标排放为核心，推动工业污染治理。

钢铁行业

• 2018年粗钢产量达9.28亿吨，同比增长6.6%。
• 钢铁行业利润达4704亿元，同比增长39.3%。
• 钢铁行业资本开支从2017Q3的321亿元上升至2018Q3的416亿元，增长30%。
• 2018年钢铁企业盈利复苏，环保投入成为重要资本开支方向。

水泥行业

• 2018年全国水泥产量达217667万吨，同比增长3%。
• 水泥行业利润达1546亿元，同比增长1.1倍。
• 2018年水泥行业盈利持续向好，企业盈利能力显著提升。

工业环保需求

• 工业废气治理：非电行业成为治理重点，2018年《打赢蓝天保卫战三年行动计划》出台，预计非电领域大气治理市场规模超1000亿元。
• 工业水处理：工业废水处理市场空间超800亿元，第三方运营模式趋势加强，环保公司有望受益。

行业发展趋势

• 环保行业模式转变：从政府主导型向市场化、技术驱动型转变，环保公司通过技术、经验和资质竞争市场。
• 环保投资增长：随着企业盈利回升，环保投入成为必然选择，环保行业迎来发展机遇。
• 环保政策驱动：2019年环保政策进一步收紧，推动环保行业进入快速发展阶段。

标的推荐

工业废气治理

• 龙净环保：行业龙头，具备较强技术实力。
• 清新环境：专注于环保工程和治理服务，业务覆盖广泛。
• 先河环保（建议关注）：在环保监测和治理方面有较强竞争力。

工业水处理

• 上海洗霸：专注于工业水处理，技术先进。
• 国祯环保：拥有丰富的环保项目经验，业务覆盖广泛。
• 博世科：在工业水处理领域有较强竞争力。

风险提示

• 政策落地不及预期：环保政策执行力度可能不足。
• 工业企业景气度降低：环保投入可能受行业景气度影响。
• 工业环保投入不及预期：企业可能因成本压力而减少环保投入。

结论

工业环保2.0时代来临，环保政策更加严格，企业达标排放成为关键变量。钢铁、水泥等行业盈利复苏，环保投入成为必然选择。非电行业成为工业废气治理重点，工业水处理市场空间巨大。环保行业模式向市场化、技术驱动型转变，相关上市公司有望迎来新一轮发展机遇。