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转债市场周报总结（2023年3月20日-2023年3月24日）

核心内容

• 市场风格：整体偏向“动量”策略，动态风险溢价模型出现拐点信号，从“双低”转向“动量”。
• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工为持续增速最快的行业；消费者服务、计算机、汽车、国防军工预测景气度占优。
• 一级市场：上周公告发行结果的转债有春23、平煤转债和神马转债，其中神马转债发行规模最大，为30亿元；春23转债规模最小，为5.7亿元。
• 二级市场表现：中证转债指数周五收盘价为406.42点，周涨幅为0.83%。通信、计算机、电子、传媒和汽车行业为涨幅前五的行业。周涨幅前十的转债主要分布在计算机、汽车、基础化工和通信等行业。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率出现较大回落，沪、深公募转股溢价率整体有一定下滑趋势。
• 纯债YTM：沪、深公募纯债YTM持续下跌，上周皆为负值。
• 条款触发情况：有2支转债已触发回售条款，另有2支可能触发。强赎触发进度过半的转债共6支，修正触发进度达60%以上的转债共16支。
• 投资建议：建议关注储能、综合金融、医药、基础化工、交运等板块，具体推荐转债包括大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。
• 风险提示：包括宏观经济失速、市场价格波动、海外通胀超预期、政策变化和模型风险等。

主要观点

• 市场风格：整体市场风格倾向于“动量”策略，动态风险溢价模型信号显示市场正从“双低”向“动量”转变。
• 行业表现：多数行业转债价格上涨，但部分行业如房地产、钢铁、商贸零售和食品饮料出现正股下跌而转债上涨的情况。
• 转债条款：重点关注已触发或可能触发回售和强赎的转债，如太极转债、朗新转债、美联转债、盘龙转债、铁汉转债、大族转债、大业转债、德尔转债等。
• 投资机会：建议投资者关注前期估值消化较多但长期具备成长潜力的行业，如储能、综合金融、医药、基础化工、交运等。

关键信息

• 发行结果：神马转债为发行规模最大（30亿元），春23转债为最小（5.7亿元）。
• 市场表现：中证转债指数周涨幅0.83%，万得全A指数周涨幅1.84%。涨幅前五行业为通信、计算机、电子、传媒和汽车行业。
• 条款触发：已触发赎回的转债有4支，分别是太极转债、朗新转债、美联转债和盘龙转债；已触发或可能触发回售的转债有2支，分别是铁汉转债和大族转债。
• 修正进度：修正触发进度达60%以上的转债共16支，其中6支已达到或超过80%。

投资建议

• 关注板块：储能、综合金融、医药、基础化工、交运。
• 推荐转债：大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济超预期下行的风险。
• 市场价格波动：市场情绪和流动性可能影响转债价格。
• 海外通胀风险：海外通胀超预期可能引发经济衰退。
• 政策风险：政策变动可能对转债价格产生较大影响。
• 模型风险：基于历史数据的模型表现不代表未来。