20171015-中泰证券-非银金融行业周报_新产品试销望迎预期差_单月保费环比增速转正_20页_1mb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了非银金融板块（包括券商和保险）在2017年10月的市场表现、投资价值及行业动态。核心观点为看好保险股中长期投资价值及大券商业绩提升潜力。

主要观点

券商板块：
- 当前券商板块交易于1.88X2017EPB，大券商平均估值为1.64X2017EPB，中小券商平均估值为2.05X2017EPB，整体估值处于历史低位。
- 市场交易活跃度持续回升，日均股基成交额5,461.99亿元，周环比+17.30%，两融余额持续提升至9,949.87亿元，同比+9.49%。
- 2017年1-8月，券商板块整体业绩分化，大券商及在自营、资管业务中表现突出的券商实现了业绩同比正增长。
- 证监会核发IPO速度加快，行业IPO审核通过率86.24%，券商在金融监管下业务合规发展，分类评级提升，业绩稳定性增强。
- 建议关注大券商如华泰证券、广发证券、招商证券，以及单项业务能力强的中小券商如东方证券、国元证券。
保险板块：
- 2017年1-8月，寿险公司原保费收入累计21,266.06亿元，同比增长22.8%。行业集中度持续提升，前四家寿险公司（国寿、平安、太保、新华）市占率提升至41.1%。
- 8月单月寿险保费收入环比转负为正，同比增长10%，国寿、平安、太保、新华分别增长15%、27%、40%、24%。
- 保险资金配置偏好高分红、低估值的大蓝筹股，参与A股定增及港股投资，间接推动国企改革与供给侧改革。
- 保监会加强监管，限制5家险企关联交易6个月，要求其改善“三会一层”运作及合规管理。
- 当前保险板块交易于1.24X2017EPEV，四大保险公司交易于1.2倍17PEV左右，估值仍有较大提升空间。

关键信息

券商板块数据

市场交易：2017年10月日均股基成交额5,461.99亿元，周环比+17.30%。
融资融券：截至10月28日，两融余额9,949.87亿元，环比+0.03%，同比+9.49%。
IPO发行：证监会本周核发IPO 9家，募资不超过49亿元。2017年1-8月累计IPO发行单数346单，募资1663.58亿元。
券商估值：大券商平均PE为10.21，PB为1.53；中小券商平均PE为13.66，PB为2.38。

保险板块数据

保费收入：2017年1-8月，寿险原保费收入累计21,266.06亿元，同比增长22.8%；产险原保费收入累计6,388.11亿元，同比增长13.4%。
行业集中度：寿险市场集中度继续提升，前四家寿险公司市占率提升至41.1%，老七家市占率提升至53.8%。
资金运用：保险行业资金运用余额14.46万亿元，同比增长13.53%。配置以债券为主，占比34.84%，其他投资占比38.60%。