20180909-天风证券-医药生物行业研究周报_迈瑞医疗回归A股_医疗器械板块有望迎来提振_13页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于大盘，尽管整体下跌0.46%，但跑赢上证综指、中小板和创业板。医药生物估值为28.90倍，对全部A股溢价率回落至141.55%。行业内部子板块表现分化，其中医疗器械板块涨幅最大，达到1.04%，而中药板块跌幅最大，为-1.05%。医疗器械板块因政策利好及市场前景看好，估值较高，但具备长期投资价值。医疗服务板块估值较高，达到77.33倍，但本周小幅上涨0.48%。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业整体跑赢大盘，尤其是医疗器械板块表现突出，受益于政策利好和市场预期。
• 政策影响：尽管受中美贸易战、税改、社保证收方式改革等因素影响，医药板块仍保持相对稳定。9月6日总理的讲话缓解了市场对政策的担忧，带动医药板块回升。
• 创新药动态：本周创新药密集获批，包括和黄医药的呋喹替尼、恒瑞医药的白蛋白紫杉醇等，显示出行业创新活力。
• 医疗器械动态：迈瑞医疗获IPO批文，回归A股将带动板块热度。同时，分级诊疗政策加速推进，政府资金投入将提升基层医疗能力。
• 疫苗行业动态：国家药监局对疫苗生产企业的风险排查显示，现有企业生产正常，长生生物事件影响减弱，疫苗行业有望回暖。
• 医药商业动态：连锁药店板块受政策影响出现回调，但其增长动力强劲，特别是在处方外流趋势下，市场增量和客流量有望推动业绩增长。

关键信息

行业估值

• 全部A股估值为11.96倍，医药生物估值为28.90倍。
• 各子行业估值：化药26.34倍，中药22.53倍，生物制品46.54倍，医药商业19.21倍，医疗器械39.44倍，医疗服务77.33倍。

重点个股表现

• 涨幅前十：千山药机（+23.50%）、恒康医疗（+20.67%）、通化金马（+13.55%）、冠昊生物（+12.99%）、紫鑫药业（+10.85%）、尔康制药（+9.97%）、昭衍新药（+8.10%）、乐普医疗（+7.98%）、凯利泰（+6.48%）、济民制药（+6.47%）。
• 跌幅前十：冠福股份（-12.58%）、北陆药业（-11.12%）、双成药业（-8.97%）、金域医学（-8.60%）、中源协和（-7.19%）、九芝堂（-6.86%）、普利制药（-6.66%）、国药股份（-6.62%）、长春高新（-6.57%）、通化东宝（-6.14%）。

重点公司信息

• 华东医药：2018H1收入153.25亿元，同比增长8.76%，归母净利润12.93亿元，同比增长24.19%。公司具备较强的市场竞争力，估值有望提升。
• 迈瑞医疗：获证监会IPO批文，有望带动医疗器械板块热度。
• 恒瑞医药：获得注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的药品注册批件。
• 上海医药：全资子公司获得《药品GMP证书》。
• 亚宝药业：进行股份回购，显示公司对自身价值的信心。

行业动态

• 仿制药标准：国家药监局提高仿制药一致性评价的“门槛”，对样品批量提出更高要求。
• 进口药品降价：14省区联合议价进口抗癌药，预计对国产药企形成一定压力。
• 疫苗集中采购：海南全面实行疫苗集中采购，建立冷链监控及追溯平台。
• 医疗器械审批改革：上海深化“放管服”改革，缩短产品上市审批周期。

新药与生物技术进展

• HIV新药：默沙东两款HIV新药获FDA批准上市。
• 纳米抗体治疗：赛诺菲获得欧洲批准使用纳米抗体治疗罕见凝血疾病。
• 阿尔茨海默症研究：科学家发现新风险基因，有助于理解遗传风险因素。
• 基因治疗进展：Sangamo公布体内基因编辑疗法SB-913的初步数据，显示显著疗效。

下周建议关注板块

• 估值低位且业绩稳定：关注估值相对较低、业绩保持快速增长的标的。
• 医疗器械细分龙头：迈瑞医疗的回归将带动板块热度，关注其他细分龙头。
• 品牌OTC企业：如亚宝药业、片仔癀等，受益于品牌溢价。
• 连锁药店与医药流通：受政策影响回调，但增长动力强劲。
• 疫苗板块：智飞生物、沃森生物等，行业回暖预期增强。
• 创新药龙头：如恒瑞医药、华海药业等，具备较强的研发实力和市场竞争力。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 公司业绩不达预期
• 产品市场推广不及预期
• 政策趋严带来的监管风险

稳健组合

• 华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学

一周重要公告

• 药品获得批件/证书：包括恒瑞医药、上海医药、华海药业等。
• 对外投资：如万孚生物与比利时Biocartis成立合资公司。
• 股权激励：康恩贝拟授予9,000万份股票期权。
• 回购股份：包括羚锐制药、亚宝药业、凯普生物等。
• 股东增减持：如科伦药业高管增持，诚意药业高管减持等。

行业走势与市场分析

• 医药板块在政策调整和基本面支撑下，具备长期投资价值。
• 创新药和高端医疗器械仍是重点推荐领域。
• 基层市场扩大，将为多个医疗领域带来增量。
• 市场震荡中，医药板块作为高防御性板块，配置价值逐渐显现。

附注

• 报告由天风证券研究所发布，作者为郑薇、杨烨辉、李扬。
• 报告内容及数据来源包括Wind、公司公告等。
• 投资评级为“强于大市（维持评级）”，行业评级为“强于大市”。