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铝&氧化铝周报 2025-11-07

沪铝期货概要

• 价格区间：本周主力合约最低价21275元/吨，最高21760元/吨。
• 影响因素：美国就业数据疲软、政府停摆影响美指下行，提振铝价；供应端氧化铝价格低位，冶炼厂利润增加；需求端传统旺季尾声，下游采购谨慎；库存小幅累积，基本面呈现供稳需减。

氧化铝概要

• 价格区间：主力合约最低2752元/吨，最高2801元/吨。
• 市场分析：铝土矿进口企稳，部分高成本企业出现亏损减产；需求端电解铝产量稳定增长，支撑氧化铝需求稳定小幅增长；基本面由供增需稳转向供减需增。

铝产业链简析

• 铝产业链包含：铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝、铝材加工四个环节。
• 铝土矿主要产地为几内亚，中国依赖进口，2025年9月进口铝土矿1397万吨。
• 氧化铝产能9775万吨，开工率85.28%。成本结构中铝土矿占37%，烧碱占17%。

关键数据

• 铝土矿库存与发运量：
  • 截至11月7日港口库存2787.88万吨，环比上升52万吨。
  • 当周发运量232万吨，环比下降111.9万吨。
• 氧化铝端：截至10月运行产能减少至9775万吨，环比减少80万吨。
• 电解铝端：运行产能4443.4万吨，产能利用率98.7%，环比下降；10月产量379.1万吨，环比增长。
• 价格与成本：
  • 9月氧化铝进口量6万吨，环比下降。
  • 电解铝平均成本15825.77元/吨，环比小幅下降。
• 宏观与产业指标：
  • 沪伦比7.56，环比上升。
  • 铝锭现货贴水30元/吨。

下游需求情况

• 铝板带、铝杆、铝箔9月开工率分别为72.42%、56.7%、70.12%，整体保持稳定。
• 新能源汽车需求持续增长，对铝材有长期支撑预期。

内外因素

• 宏观面：美联储降息路径存在不确定性，影响汇率与大宗商品走势。
• 产业面：国家推动“碳中和”政策促使电解铝产能向水电区域转移，影响区域电价结构。

不动产风险提示

涉及房地产竣工面积同比下跌，销售数据波动可能对未来用铝需求产生压力。

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