20130701-万联证券-业绩承压_震荡中把握真成长_21页_1mb

机械行业2013年中期投资策略总结

核心内容

2013年上半年，机械行业整体表现不佳，受宏观经济低迷影响，多数子行业业绩承压。但油气设备行业因天然气产销持续增长，成为少数业绩增长的板块。此外，铁路设备因估值优势和未来增长预期，也被视为具备配置价值的板块。报告建议在震荡行情中关注油气设备及成长性较强的公司，同时回避工程机械、煤炭机械和船舶制造等子行业。

主要观点

• 行业整体承压：机械行业指数下跌14.5%，主要子行业如工程机械、煤炭机械、船舶制造等均出现显著下滑。
• 油气设备表现突出：受益于天然气需求增长和非常规开采加速，油气设备行业在2013年Q1实现27%的营业收入增长和59.3%的净利润增长。
• 铁路设备具备配置价值：尽管短期内受铁路系统改革影响，车辆招标推迟，但中国北车估值较低，具备配置价值，动车组招标重启有望成为股价催化剂。
• 工程机械需等待业绩拐点：尽管销量企稳，但业绩尚未见底，需等待需求回暖。
• 煤炭机械前景不佳：受下游煤炭市场低迷影响，行业投资增速下滑，建议继续回避。
• 船舶制造仍处低迷期：新接订单量回升但手持订单量下降，克拉克松新船价格指数低迷，业绩拐点尚未到来。

关键信息

行业整体表现

• 2013年上半年，机械行业指数下跌14.5%。
• 基建投资增速维持24.1%，房地产新开工增速在0附近徘徊。
• 固定资产投资增速整体下滑，机械行业业绩承压。

油气设备

• 天然气消费量迅速增长，2013年1-5月表观消费量达693亿立方米，同比增长13.1%。
• 非常规天然气开采加速，带动油气开采固定资产投资增速大幅回升。
• 油气设备龙头企业如杰瑞股份和富瑞特装，业绩增长确定性高，建议继续持有。

铁路设备

• 2013年铁路固定资产投资目标为6500亿元，同比增长3%。
• 中国北车估值较低，毛利率稳步提升，具备配置价值。

工程机械

• 主要产品销量企稳，但业绩尚未见底。
• 2013年1-5月挖掘机销量同比下降10%，装载机销量同比下降7%。
• 市净率在1左右，风险基本释放，但需等待业绩改善。

煤炭机械

• 受下游需求放缓和进口煤炭增加影响，行业投资增速持续下滑。
• 煤炭价格持续低迷，煤机行业滚动市盈率在8倍左右，建议继续回避。

船舶制造

• 新接订单量同比上升，但手持订单量继续下滑。
• 造船完工量持续下降，克拉克松新船价格指数低迷，业绩拐点仍需等待。

投资建议

推荐个股

• 杰瑞股份：国内主要完井增产设备制造商，受益于非常规油气开采和海外市场拓展。
• 富瑞特装：LNG产业链成套设备的领先企业，订单饱满，预收账款持续增加。
• 金卡股份：A股唯一专注于智能燃气表的上市公司，受益于天然气产销和智能表替代。
• 博实股份：智能设备受益于制造业升级，毛利率稳步提升。
• 机器人：受益于制造业自动化趋势，成长性较强。
• 南方泵业：核心产品不锈钢冲压泵受益于节能环保政策。
• 美亚光电：主业稳步增长，新产品牙科CBCT机前景广阔。

建议回避

• 工程机械：销量企稳，但业绩尚未见底，需等待需求回暖。
• 煤炭机械：受煤炭市场低迷影响，行业投资增速持续下滑。
• 船舶制造：新接订单回升但手持订单下降，业绩拐点尚未到来。

风险提示

• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告中的信息和观点基于公开资料和调研，不构成买卖建议。
• 万联证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上（杰瑞股份、富瑞特装、金卡股份、中国北车、机器人、博实股份、南方泵业）。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%（美亚光电）。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

数据来源

• 数据来源于WIND资讯、国家发改委、铁道部、BP、EIA、国家统计局、中国船舶工业协会等。
• 报告由万联证券研究所发布，分析师：李伟峰，研究助理：王海山。