20151129-东兴证券-非银行金融行业周报_短期波动加大无碍板块震荡向上格局_12页_744kb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2015年11月29日发布的非银行金融行业周报，重点分析了证券与保险板块的市场表现、政策动态及投资策略，认为尽管短期波动加大，但板块整体仍具备中长期投资价值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周中信非银指数下跌7.44%，跑输沪深300指数1.68%。
• 证券板块下跌9.74%，跑输沪深300指数3.98%；保险板块下跌3.27%，跑赢沪深300指数2.49%。
• 证券板块整体表现弱于保险板块，但板块PB处于历史中枢水平，安全边际较高。

2. 短期事件影响分析

• 11月27日券商股大跌是由于中信、国信、海通被立案调查，但调查原因仍为两融业务，属于短期事件，对板块中长期走势影响有限。
• 融资类收益互换被叫停，体现监管“去杠杆”决心，但涉及市场规模仅千亿，对业绩影响较小。
• 自营盘净买入限制取消，有利于券商自营盘市场化操作，利好券商。

3. 投资策略建议

• 短期建议保持谨慎乐观，采取波段操作策略，回调后买入，及时兑现收益。
• 中长期看好券商板块，认为业绩低点已过，四季度和12月业绩环比向上是大概率事件。
• 建议关注“两大一小”券商：华泰证券、广发证券、国元证券。

4. 保险板块展望

• 保险行业整体政策支持力度较高，长期看好其发展。
• 短期来看，经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产收益率下行。
• 上市险企投资收益已实现增长，NBV全年大概率高速增长，但长期增长承压。

关键信息

证券板块

• 业绩：券商业绩低点已过，四季度和12月业绩环比向上。
• 估值：板块PB为2.35X，处于历史中枢水平，安全边际较高。
• 监管：行业监管有所加码，市场波动增大。
• 重点公司：
  • 华泰证券：佣金率率先触底，经纪业务市占率稳居市场第一，大资管战略和特色并购稳步推进。
  • 广发证券：积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著。
  • 国元证券：实施股票回购、推行员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，定增值得期待。

保险板块

• 政策支持：监管积极创先，行业整体政策支持力度较高。
• 市场表现：上周保险股下跌，但整体表现优于券商。
• 重点公司：
  • 中国平安：总保费收入增长18.21%，为四大险企中增速最快。
  • 新华保险：总保费收入增长6.96%，受益于市场高涨。
• 投资建议：给予板块“推荐”评级，建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的。

本周重点推荐组合

• 国元证券：20%
• 华泰证券：15%
• 广发证券：15%
• 中国平安：25%
• 新华保险：25%

行业动态

证券行业动态

• 中信、国信、海通被证监会立案调查，原因均涉及两融业务。
• 证监会确认取消券商自营股票每天净买入要求，利好券商自营盘市场化操作。
• 新三板分层制度正式出台，为券商带来新的业务机会。
• 11月以来市场共成立137只券商集合理财产品，发行份额37.67亿份，其中股票型产品85只。

保险行业动态

• 百度与安联保险达成合作，进军在线保险市场。
• 太平保险集团获得第二家中资法人再保险牌照。
• 上市险企前10月保费收入普遍增长，其中中国平安增速最快。

数据跟踪

市场表现

• 上证综指上周下跌5.35%，沪深300下跌5.76%。
• 非银板块下跌7.44%，跑输沪深300指数1.68%。
• 证券板块下跌9.74%，保险板块下跌3.27%。

业务数据

• 11月27日，两融余额为12205亿，环比上升0.65%。
• 11月以来，券商集合理财产品发行份额达37.67亿份，股票型产品发行量为85只。
• 2015年前10月，中国平安总保费收入增长18.21%，为四大险企中增速最快。

总结

本报告认为，尽管短期市场波动较大，但非银行金融板块整体仍具备震荡向上的中长期趋势。券商板块受政策影响有限，估值合理，建议关注具有竞争优势的公司；保险板块受益于政策支持和市场回暖，长期发展值得期待，短期需关注资产收益率变化。