20210829-国信证券-沪硅产业-688126.SH-2021年半年报点评_半导体硅片龙头_显现加速增长_5页_1mb

报告摘要

沪硅产业-U（688126）2021年半年报点评总结

核心内容

沪硅产业-U（688126）作为半导体硅片行业的龙头企业，2021年半年报显示其业绩显著改善，实现扭亏为盈。公司整体业务增长态势良好，尤其是在大硅片领域表现突出，体现出国产替代进程的加速。

主要观点

业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入11.23亿元，同比增长31%；归母净利润1.05亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.77亿元，同比减亏。
季度增长：2021年第二季度营收环比增长10%，归母净利润环比增长962%，净利率提升显著，主要得益于公允价值变动收益增加。
产品线增长：上海新昇（300mm硅片）2021年上半年营收2.97亿元，同比增长115%；新傲科技（200mm及以下硅片）营收3.55亿元，同比增长23%，归母净利润同比增长约5倍；Okmetic（200mm及以下硅片）营收4.70亿元，同比增长10%，但归母净利润同比下降25%。
产能布局：上海新昇300mm硅片产能已达25万片/月，预计2021年底将达30万片/月；新傲科技与Okmetic合计200mm及以下硅片产能超40万片/月，SOI硅片产能超5万片/月。
新产品布局：公司正在推进压电薄膜、光电薄膜和光掩模等新材料的研发与中试，已设立广州新锐光掩模科技有限公司，以解决国内先进光掩模供应不足的问题。
盈利预测：预计2021~2023年公司净利润分别为1.95亿元、2.09亿元、2.37亿元，对应PE分别为834倍、373倍、347倍，给予“增持”评级。
财务指标：公司毛利率从2020年的13%提升至2021年的14%，净利率从2020年的16.42%提升至2021年的16.42%，但EBIT Margin从2020年的0%下降至2021年的-1%。
现金流：2021年上半年经营活动现金流为-31亿元，投资活动现金流为-614亿元，融资活动现金流为281亿元，整体现金净变动为-364亿元。

关键信息

股票数据

总股本/流通：2,480/1,087百万股
总市值/流通：72,647/31,852百万元
上证综指/深圳成指：3,522/14,437
12个月最高/最低价：45.62/21.30元

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,811	2,352	3,028	3,785
净利润(百万元)	87	195	209	237
每股收益(元)	0.04	0.08	0.08	0.10
市盈率(PE)	834.3	372.7	347.3	306.5
市净率(PB)	7.7	7.5	7.4	7.2
EV/EBITDA	188.3	196.7	130.3	108.3

风险提示

产品销售不及预期
市场竞争加剧
国家政策变动

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受第三方影响。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上