20230903-上海证券-食品饮料行业周报_韧性依旧_坚定信心_22页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本报告为2023年9月3日发布的食品饮料行业周报，重点分析了白酒、啤酒、软饮料、速冻食品、冷冻烘焙及休闲零食等细分板块的市场表现与投资机会。分析师团队认为，尽管宏观经济存在不确定性，但食品饮料行业整体展现出较强的韧性和增长潜力，尤其在消费复苏和节庆催化下，头部企业表现突出。

主要观点

• 白酒板块：整体业绩稳健，高端酒如茅台、老窖表现优异，业绩均超预期；地产酒如古井贡酒、今世缘、金徽酒等区域龙头业绩兑现度强；次高端酒因竞争和消费场景收缩，出现合理分化。预计中秋国庆旺季需求优于去年，有望进一步带动头部品牌库存去化。
• 啤酒板块：高端化进程持续推进，青岛啤酒上半年营收和净利均实现增长，产品结构优化，市场占有率提升。预计全年将保持稳健增长。
• 软饮料板块：品牌积极推新，如香飘飘推出奶茶味冰淇淋，成为行业新晋单品。同时，冻柠茶销量大幅增长，线上渠道表现亮眼，尤其是抖音渠道。
• 速冻食品板块：千味央厨业绩增长显著，受益于B端客户拓展和产品创新，尤其是预制菜业务增长迅猛。
• 冷冻烘焙板块：立高食品业绩增长，商超渠道表现突出，新品贡献增量，行业在消费升级背景下有较强增长潜力。
• 休闲零食板块：三只松鼠通过全渠道转型，业绩逐步恢复，尤其是抖音和拼多多渠道增长显著。公司正在推进线下门店体系重构。

关键信息

行业表现

• SW食品饮料指数：本周上涨1.52%，相对沪深300跑输0.7pct。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：西部牧业（+29.83%）、莲花健康（+18.64%）、品渥食品（+18.05%）、立高食品（+15.67%）、海融科技（+14.63%）。
  • 跌幅前五：老白干酒（-4.97%）、养元饮品（-4.72%）、泉阳泉（-4.69%）、口子窖（-4.33%）、青岛啤酒（-3.68%）。
• 陆股通动向：
  • 持股比例前三：洽洽食品（18.44%）、伊利股份（14.40%）、安井食品（10.28%）。
  • 持市值前三：贵州茅台（1647.25亿元）、五粮液（352.95亿元）、伊利股份（242.65亿元）。
  • 增持前三：佳禾食品（+0.69%）、味知香（+0.60%）、安井食品（+0.53%）。
  • 减持前三：洽洽食品（-0.66%）、涪陵榨菜（-0.55%）、千禾味业（-0.49%）。

企业动态

• 泸州老窖：2023H1营收145.93亿元，净利润70.90亿元，Q2营收和净利增长显著，促销费用大幅增加，产品库存下降。
• 今世缘：2023H1营收59.69亿元，净利20.50亿元，中高端产品占比高，省外市场增长迅猛。
• 老白干：营收增长10.19%，但净利同比大幅减少，主要因去年一季度的资产处置收益未计入。
• 古井贡酒：营收和净利均超预期增长，产品结构优化明显。
• 洋河股份：营收突破200亿元，省外市场增长快于省内，中高端产品增长显著。
• 酒鬼酒：上半年营收和净利下降，但二季度降幅收窄，业绩企稳。
• 金种子酒：营收增长27.63%，净利扭亏为盈，省外扩张加速。
• 青岛啤酒：营收和净利增长，主品牌销量提升，中高端产品销量增长显著。
• 香飘飘：推出奶茶味冰淇淋，线上渠道表现强劲，尤其是抖音渠道。
• 千味央厨：营收增长31.14%，净利润增长22.18%，B端客户拓展和产品创新是增长主因。
• 立高食品：营收增长23.6%，净利润增长53.7%，商超渠道增长显著，新品表现良好。
• 三只松鼠：营收下降29.67%，但净利增长87.03%，全渠道表现逐步改善。

投资建议

• 白酒：推荐泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等，关注高端与地产酒的结构性机会。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等，关注产品结构优化和渠道拓展。
• 软饮预调：推荐东鹏饮料、百润股份等，关注全国化扩张和精准营销。
• 调味品：推荐海天味业、中炬高新、千禾味业等，关注收入端修复和利润端拐点。
• 速冻食品：推荐安井食品、千味央厨等，关注B端拓展和预制菜增长。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品等，关注内生改革和成本改善。
• 休闲零食：推荐盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等，关注全渠道转型和会员商超推进。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售造成潜在风险。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 提价不及预期：可能影响毛利率和盈利能力。

总结

整体来看，食品饮料行业在当前环境下展现出较强的韧性，尤其是白酒和速冻食品板块表现突出。随着中秋国庆旺季的临近，行业需求有望进一步释放，头部企业将受益于库存去化和市场扩张。建议投资者关注具备结构性增长潜力的龙头企业，同时留意市场风险和行业竞争态势。