20210128-华创证券-精工钢构-600496.SH-2020年业绩预增点评_全年业绩预增50_以上_料新业务量质齐升__5页

精工钢构（600496）2020年业绩预增点评总结

核心内容

精工钢构在2020年实现了显著的业绩增长，预计全年归母净利润为6.05亿~6.45亿元，同比增长50%~60%；扣非净利润为5.52亿~5.92亿元，同比增长50%~61%。公司新业务EPC及装配式建筑发展迅速，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2020年全年净利润增长远超营收增长，主要受益于EPC及装配式建筑业务的快速增长。
• 新业务发展迅猛：新签EPC及装配式建筑订单达56.36亿元，同比增长103%，显示公司在新业务领域的强劲拓展能力。
• 盈利水平提升：EPC业务毛利率比其他业务高1~3个百分点，随着新业务占比提升，公司整体盈利水平持续改善。
• 经营质量优化：前三季度净利率提升至6.26%，综合毛利率提升至16.63%，期间费率下降，进一步扩大了利润空间。
• 现金流有所下降：前三季度经营性现金流净额为1.83亿元，同比下降33.62%，可能与应收账款周转天数增加有关。
• 业务转型策略有效：公司通过“EPC+PSC集成技术体系”推动业务转型，提升项目管控能力和盈利水平。
• 产能扩张计划：公司拟在浙江绍兴建设装配式钢结构建筑示范基地，新增产能40万平方米，进一步巩固市场地位。
• 盈利预测与估值：预计2020-2022年EPS分别为0.27、0.33、0.40元/股，对应PE分别为16x、13x、11x，维持“强推”评级，目标价为6.75元。

关键信息

业绩表现

• 全年净利润：6.05亿~6.45亿元，同比增长50%~60%
• 扣非净利润：5.52亿~5.92亿元，同比增长50%~61%
• 分季度增长：Q1增长19.50%，Q2增长89.00%，Q3增长72.39%，Q4增长23%~65%

订单情况

• 全年新签订单：183.68亿元，同比增长30.80%
• 海外业务订单：11.34亿元
• 分季度订单增长：Q1同比下降21.40%，Q2~Q4分别增长53.31%、56.68%、71.72%

财务预测

财务比率

投资评级

• 公司评级：强推（维持）
• 目标价：6.75元
• 当前价：4.87元
• 预期表现：未来6个月内超越沪深300指数20%以上

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 产能利用率不达预期
• 原材料价格剧烈波动

公司基本数据

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学硕士，4年建筑行业研究经验
• 研究员：王卓星、郭亚新，均为南开大学硕士，2020年金牛建筑行业最佳分析团队成员

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（副总经理）、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟（副总经理）、汪丽燕、段佳音、包青青
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳