20210416-华创证券-精工钢构-600496.SH-2020年报点评_转型总包效果显著_信息化建设助力管理水平提升_5页_772kb

精工钢构（600496）2020年报点评总结

核心内容

精工钢构于2020年发布了其年度报告，数据显示公司在转型为总包商方面取得了显著成效，同时通过信息化建设提升了管理水平。公司全年营业收入达到114.84亿元，同比增长12.20%，归母净利润达到6.48亿元，同比增长60.69%，盈利水平明显改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入114.84亿元，同比增长12.20%；归母净利润6.48亿元，同比增长60.69%。
• 业务转型成功：集成及EPC业务收入同比增长210.14%，成为盈利提升的重要驱动力。EPC及装配式业务新签订单56.36亿元，同比增长103%。
• 订单增长强劲：公司全年累计承接新业务439项，承接额达183.68亿元，同比增长31%。个均合同额达4184万元，同比增长39%。
• 盈利结构优化：综合毛利率提升至15.68%，主要得益于高毛利EPC业务占比提高。净利率达5.62%，同比增长1.71个百分点，期间费率全面下降。
• 现金流管理改善：经营性现金流净额为4.24亿元，虽然同比略有下降，但整体仍保持正向。收现比为93.23%，较上年有所改善。
• 资产负债率下降：资产负债率降至56.72%，较上年下降4.9个百分点，财务结构趋于稳健。
• 存货周转效率提升：存货周转天数由119天降至37天，显著提高。
• 信息化建设推进：公司成立信息化业务公司（比姆泰客），并自主研发了之云-cloud信息化管理系统，助力运营效率提升。
• 创新研发持续投入：过去六年研发投入超过20亿元，获得6项国家科技进步奖，强化核心竞争力。
• 激励机制创新：核心子公司浙江精工实施核心团队激励试点，通过设立有限合伙企业及增资方式，提升团队积极性。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年EPS分别为0.41、0.53、0.64元/股，对应PE分别为12x、9x、8x，给予2021年15倍估值，目标价为6.15元，维持“强推”评级。

关键信息

• 财务指标：

  • 2020年营业收入：114.84亿元
  • 2020年归母净利润：6.48亿元
  • 2020年毛利率：15.68%
  • 2020年净利率：5.62%
  • 2020年资产负债率：56.72%
  • 2020年经营性现金流净额：4.24亿元

• 业务表现：

  • 钢结构分包收入：88.34亿元，同比下降3.87%
  • 集成及EPC收入：23.83亿元，同比增长210.14%
  • 钢结构产量：76.81万吨，同比下降0.58%
  • 新签订单总额：183.68亿元，同比增长31%
  • EPC及装配式业务新签订单：56.36亿元，同比增长103%
  • 海外业务新签订单：6.79亿元，同比增长205%

• 未来展望：

  • 2021-2023年EPS预测分别为0.41、0.53、0.64元/股
  • 对应PE分别为12x、9x、8x
  • 给予2021年15倍估值，目标价6.15元，维持“强推”评级

• 风险提示：

  • 疫情扩散超预期
  • 产能利用率不达预期
  • 原材料价格剧烈波动

附录信息

• 公司基本数据：

  • 总股本：201,287万股
  • 已上市流通股：171,287万股
  • 总市值：100.04亿元
  • 流通市值：85.13亿元
  • 每股净资产：3.39元

• 分析师信息：

  • 组长、首席分析师：王彬鹏
  • 研究员：王卓星、郭亚新
  • 投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

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财务预测表

财务比率