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万联晨会总结（2021年07月02日）

核心内容概述

2021年7月2日，万联晨会分析了当日A股与海外市场的表现，并聚焦于医美行业及中药领域的投资机会。整体来看，A股市场震荡调整，但部分行业表现突出；海外市场则整体上涨，显示全球经济环境相对稳定。医美行业作为兼具医疗与消费属性的领域，具备长期增长潜力，而中药行业则因政策利好迎来发展机遇。

主要观点

A股市场表现

• 整体表现：周四A股两市震荡调整，上证指数收跌-0.07%，深证成指收跌-0.81%，两市成交额为10199亿元。
• 行业分化：
  • 涨幅较大：房地产、银行、医药行业涨幅居前。
  • 跌幅较大：通信、综合、国防军工行业跌幅较大。
• 海外市场：美国三大股指集体收涨，欧洲股市普涨，亚太股市普跌。

中药行业政策利好

• 国家发改委、国家卫健委等四部门联合发布《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，提出到2025年建设30个左右国家中医药传承创新中心。
• 自2021年2月起，中药领域利好政策不断，中药企业迎来发展机遇。
• 投资方向建议：
  1. 中医药科技创新：关注具备消费属性的中药行业龙头。
  2. 高成长行业：如计算机、电子、芯片等。
  3. 中报业绩亮眼：资源品板块和低估值行业。

研报精选：医美行业投资策略

行业核心观点

• 医美行业兼具医疗属性与消费属性，医疗属性构建竞争壁垒，消费属性带来高天花板。
• 需求端增长逻辑：渗透率与诊疗次数提高。
• 供给端驱动因素：资本加持、需求重视、技术进步、监管趋严。
• 市场扩容逻辑清晰，长期空间广阔。

投资要点

• 未来10年：医美消费者渗透率增长有望加速，2020-2040年CAGR保守估计超8%。
• 市场规模预测：若考虑对非合规市场的替代，合规市场有望达到万亿级。
• 增长驱动因素：
  • 渗透率提升：人均收入提高、消费者接受度提升、下沉市场空间、熟龄人群渗透率提高。
  • 诊疗次数提升：复购频次提高，轻医美兴起，消费黏性增强。

上游耗材仪器商分析

• 竞争要素：
  1. 资质壁垒：研发创新、需求前瞻、审批经验。
  2. 产品差异化与管线丰富度：构建联合治疗解决方案。
  3. B2B2C商业模式：信息获取渠道重构背景下，重视B端渠道绑定与C端消费者心智教育。
• 推荐标的：
  • 华熙生物：注册证数量领先。
  • 爱美客：自研产品矩阵多元。
  • 复锐：拥有强势仪器类产品管线。
  • 华东、四环：借助代理模式强势切入市场。

中游医美服务机构分析

• 竞争要素：
  1. 牌照与资质：在监管趋严背景下，牌照及资质的重要性提升。
  2. 医生资源：优质医生是机构立足之本。
  3. 运营管理能力：包括品牌一致性、连锁管理、管理体系建立等。
• 市场格局预测：
  • 全国化医院连锁集团：多通过并购实现跨省扩张。
  • 专注特色的轻医美连锁：比拼差异化定位、流程标准化、高流量区位及营销能力。
  • 区域性强势龙头：依托品牌与口碑积累占据市场。

风险提示

• 监管风险：行业政策变化可能影响机构运营。
• 医疗事故风险：医美行业存在一定的医疗风险。
• 经济增速不及预期风险：整体经济环境变化可能影响消费能力。

证券分析师承诺

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