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成本端支撑偏强，盘面表现坚挺总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场近期的走势及影响因素，主要从供应端、需求端、成本端三个维度展开。整体来看，丙烯市场表现较为坚挺，主要受到成本端支撑，但下游需求在价格高位下承压明显，存在一定的不确定性。

主要观点

1. 供应端分析

• PDH装置重启预期：万华蓬莱PDH装置预期重启，但因丙烷价格走强，PDH利润承压，实际供应增量释放节奏或偏缓。
• MTO装置恢复：恒通MTO装置重启后恢复开工，对丙烯供应形成一定支撑。
• 其他PDH装置检修：巨正源二期、金能二期、中景等PDH装置计划延续检修至2月底，短期内丙烯供应增量有限。
• 丙烯开工率：整体开工率维持在72%左右，略有上升。

2. 成本端分析

• 国际油价震荡上行：成本端支撑偏强，原油价格波动对丙烯价格形成持续影响。
• 丙烷价格反弹：外盘丙烷价格有所反弹，进一步强化丙烯成本端支撑。
• 进口利润下滑：进口利润为-385元/吨，较前一周期下降49元，表明进口成本压力增加。

3. 需求端分析

• 下游刚需支撑有限：丙烯价格高位运行导致下游成本压力显著，部分下游企业降负荷或停工运行。
• PP粉需求疲软：丙烯-PP粉价差继续收窄，外采型PP粉工厂高价采购意愿偏低，支撑减弱。
• 环氧丙烷需求走弱：环氧丙烷开工率下降，生产利润下滑，需求跟进有限。
• 丁辛醇需求较强：丁辛醇利润尚可，补库意愿较强，对丙烯需求支撑仍存。
• 丙烯酸需求稳定：丙烯酸开工率维持在82%，生产利润基本持平。
• 丙烯腈需求疲软：丙烯腈开工率较低，生产利润为负，需求跟进不足。
• 酚酮需求承压：酚酮开工率下降，生产利润为负，需求表现偏弱。

4. 库存情况

• 丙烯厂内库存：当前库存为40470吨，环比下降2320吨，库存压力有所缓解。
• PP粉厂内库存：库存水平相对稳定，未出现明显变化。

关键信息

• 价格表现：丙烯主力合约收盘价为6272元/吨，上涨48元；华东现货价为6430元/吨，持平；华北现货价为6445元/吨，上涨5元。
• 基差情况：丙烯华东基差为158元/吨，环比下降48元；山东基差为173元/吨，环比下降43元。
• 供需动态：短期内丙烯供应小幅增加，但成本端支撑偏强，市场整体表现坚挺。
• 策略建议：单边建议观望；跨期与跨品种策略暂无明确建议。
• 风险提示：
  • 原油价格波动
  • 上游装置检修减少
  • 丙烷价格示弱
  • 下游需求走弱

图表概览

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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