20260223-华泰期货-丙烯周报_地缘扰动加剧_成本端支撑抬升_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前丙烯市场的主要供需变化、价格走势、成本支撑及下游产业链的运行情况。整体来看，地缘政治局势升温推动国际油价上涨，进一步抬升丙烯的成本端支撑。同时，丙烯供应端存在小幅增量预期，但主要PDH装置的检修动态仍需关注。下游需求端则因成本压力显著而出现分化，部分产品利润压缩，需求跟进乏力，而部分产品仍保持相对较好的利润，支撑丙烯市场。

主要观点

1. 价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：6118元/吨，较前一日下跌107元/吨。
• 华东现货价：6430元/吨，维持稳定。
• 山东现货价：6445元/吨，同样维持稳定。
• 华东基差：312元/吨，上涨107元/吨。
• 山东基差：327元/吨，上涨107元/吨。

2. 供应端分析

• 丙烯开工率72.89%，环比上升1.24%。
• PDH装置动态：万华蓬莱PDH装置重启提负，部分装置（如巨正源二期、金能二期、中景等）计划延续检修至2月底，节中山东部分PDH装置短停，供应端短期有小幅增量预期，但实际回归情况仍需关注。
• 进口利润：-383元/吨，环比上升5元/吨，显示进口成本相对较高。

3. 成本端支撑

• 国际油价上涨，推动丙烷及丙烯成本端支撑增强。
• 丙烯CFR-日本石脑油CFR上涨至231美元/吨，丙烯CFR-1.2丙烷CFR上涨至85美元/吨。

4. 下游需求与利润

• PP粉：开工率26%，环比下降5.74%；生产利润-245元/吨，维持不变。
• 环氧丙烷（PO）：开工率71%，环比上升1%；生产利润-352元/吨，环比上升20元/吨。
• 正丁醇：开工率86%，环比上升1%；生产利润242元/吨，维持不变。
• 辛醇：开工率95%，环比上升4%；生产利润-12元/吨，维持不变。
• 丙烯酸：开工率84%，环比上升2%；生产利润235元/吨，维持不变。
• 丙烯腈：开工率72%，环比上升3%；生产利润-1252元/吨，维持不变。
• 酚酮：开工率89%，环比上升3%；生产利润-716元/吨，维持不变。

5. 库存情况

• 丙烯厂内库存：43330吨，环比增加2860吨。
• PP生产企业权益库存、贸易商库存、粉厂内库存、丙烯腈厂内及港口库存均呈现不同程度的增加或稳定。

关键信息

供应端

• PDH装置重启与检修并存，短期供应小幅增加，但实际回归仍受利润压力影响。
• 厂内库存增加，显示市场供应压力有所上升。

成本端

• 国际油价上涨，带动丙烷及丙烯成本端支撑增强。
• 丙烯进口利润仍为负值，表明进口成本高于国内生产成本。

需求端

• 下游需求呈现分化，PP粉受成本压力影响较大，开工率下降；PO利润压缩，但部分产品如丁辛醇、丙烯酸仍保持较好利润，需求支撑相对较强。
• 节后补库意愿或增强，尤其对PO及部分高利润产品，可能对丙烯价格形成支撑。

库存动态

• 丙烯及主要下游产品库存均有所增加，显示市场供需结构可能偏向供应端。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：直接影响丙烷及丙烯的成本。
• 上游装置检修回归：可能影响丙烯供应。
• 丙烷价格示弱：可能削弱丙烯成本支撑。
• 下游需求走弱：尤其是PP粉等产品，可能对丙烯价格形成压力。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：钢联、同花顺、华泰期货研究院。
• 研究员：
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 联系人：
  • 杨露露：从业资格号F03128371
  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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