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成本端提供支撑，关注下游复工补库节奏

核心内容总结

本报告主要分析了丙烯市场近期的走势及影响因素，涵盖价格、基差、生产利润、开工率、库存等方面。整体来看，丙烯市场受到国际油价上涨和地缘冲突的影响，成本端支撑增强，但下游需求受成本压力影响，存在一定的不确定性。

主要观点

1. 丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价为6322元/吨，较前一日下跌22元。
• 华东现货价为6550元/吨，山东现货价为6525元/吨，均持平。
• 华东基差为228元/吨，山东基差为203元/吨，均上涨22元。
• 基差结构显示市场对现货价格的预期有所增强。

2. 丙烯供应情况

• 丙烯开工率为73%，维持稳定。
• 万华蓬莱PDH装置重启提负，有助于供应增加。
• 巨正源二期、金能二期、中景等PDH装置计划延续检修，节中山东部分PDH装置短停，预计供应小幅增加，但需关注实际恢复情况。

3. 成本端支撑

• 国际地缘冲突导致油价上涨，带动丙烷价格上涨，进而提升丙烯成本。
• 丙烷CFR-日本石脑油CFR为222美元/吨，上涨1美元。
• 丙烷CFR-1.2丙烷CFR为90美元/吨，上涨8美元。
• 进口利润为-345元/吨，上涨38元，表明进口成本相对较高。

4. 下游需求与利润

• PP粉开工率为22%，下降3.94%，生产利润为-270元/吨，上涨5元，下游采购意愿下降。
• 环氧丙烷开工率为80%，上涨8%，生产利润为-2元/吨，上涨140元，利润压缩但需求仍有一定支撑。
• 正丁醇开工率为88%，上涨2%，生产利润为393元/吨，维持不变。
• 辛醇开工率为99%，上涨4%，生产利润为-70元/吨，维持不变。
• 丙烯酸开工率为86%，上涨2%，生产利润为300元/吨，上涨100元。
• 丙烯腈开工率为75%，上涨3%，生产利润为-1246元/吨，上涨98元，利润仍处于低位。
• 酚酮开工率为89%，维持不变，生产利润为-834元/吨，维持不变。

5. 库存情况

• 丙烯厂内库存为45170吨，上涨1840吨。
• PP粉厂内库存为上升趋势，但具体数值未提及。

关键信息

成本端

• 国际油价持续上涨，带动丙烷价格上涨，丙烯成本端支撑增强。
• 原料进口利润为负，表明进口成本高于国内生产成本。

供应端

• PDH装置供应量小幅增加，但部分装置仍处于检修状态，实际恢复情况需关注。
• 丙烯开工率维持在73%，整体供应相对稳定。

需求端

• 下游需求受成本压力影响，部分装置降负荷或停工。
• PP粉、丙烯腈等下游产品利润压缩，需求跟进可能受限。
• 环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸等产品利润相对较好，需求支撑较强。

库存

• 丙烯厂内库存小幅上升，表明市场供应略大于需求，或存在阶段性库存积累。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，关注成本端走势及下游补库节奏。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化直接影响丙烷及丙烯成本。
• 上游装置检修减少：PDH装置提前恢复可能增加供应，影响价格。
• 丙烷价格示弱：若丙烷价格下跌，将削弱丙烯成本支撑。
• 下游需求走弱：若下游产品利润持续压缩，可能导致需求下降，影响丙烯价格。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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