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债券周报总结：2017年3月14日

核心内容概述

本周债券市场分析聚焦于可转债（转债）市场，重点讨论了光大银行和骆驼股份获得证监会核准批文，标志着转债市场供给将加速。同时，对二级市场和一级市场的表现进行了回顾，并对部分个券的重要公告、条款触发情况以及投资策略进行了详细分析。

主要观点

1. 政策支持：2月17日证监会出台再融资新规，非公开发行融资间隔限制为18个月，而可转债不受此限制，显示监管层对可转债融资的积极态度。
2. 供给加速：光大银行和骆驼股份分别计划发行300亿和7.17亿可转债，当前存量规模仅341.5亿，拟发行规模接近存量，预计将在4月下旬上市。
3. 短期影响：虽然供给增加可能对二级市场转债估值造成一定冲击，但目前转债估值接近历史均值，整体影响有限。
4. 长期利好：供给的增加有助于提高市场流动性，丰富投资品种，为投资者提供更多操作空间。
5. 市场表现：上周中证转债指数下跌0.17%，但正股表现较好，其中三一重工、广汽集团和辉丰股份涨幅较大。

关键信息

二级市场回顾

• 指数表现：
  • 上证指数周跌0.17%
  • 沪深300指数持平
  • 创业板和中小板分别上涨1.13%和0.48%
• 正股表现：
  • 23只正股中14只上涨，9只下跌
  • 三一重工周涨5.5%，广汽集团周涨2.8%，辉丰股份周涨2.3%
• 转债表现：
  • 个券整体表现弱于正股，仅广汽转债和三一转债跟随正股上涨
  • 其他转债普遍下跌，国贸转债、九州转债、14宝钢EB等领跌
  • 平均转股溢价率下降至33.24%，多数个券溢价率下跌

一级市场动态

• 新增发行方案：
  • 长江证券（50亿）、雄韬股份（3.2亿）发布发行方案
• 待发行规模：
  • 可转债待发行21只，总规模约1150亿
  • 公募EB待发行5只，总规模约135亿
• 发行进度：
  • 光大银行和骆驼股份已获核准批文，预计4月下旬上市

个券重要公告

• 顺昌转债：
  • 转股价由9.40元/股调整为9.39元/股
• 三一转债：
  • 变更部分募集资金投资项目，触发回售条款
  • 当前价格113.4元，高于103元回售价，短期内回售影响有限

条款触发情况

• 下修条款：
  • 11只转债已触发下修条款，但未主动公布转股价
• 回售条款：
  • 除格力转债外，其他转债均未进入回售期
  • 格力转债距离回售触发价仍需13.6%跌幅
• 赎回条款：
  • 除以岭EB、凤凰EB和皖新EB外，其余均已进入赎回期
  • 白云转债、广汽转债、歌尔转债距离触发价分别还需7.5%、7.8%和8.3%涨幅

转债投资策略

• 短期策略：
  • 市场存在回调风险，建议多看少动
  • 适当选择个券机会，关注估值变化与基本面表现
• 推荐个券：
  • 三一转债：受益于工程机械需求增长及转型军工业务
  • 广汽转债：销量增长显著，新能源布局积极
  • 歌尔转债：业绩增长符合预期，VR/AR业务前景广阔
  • 顺昌转债：受益于新能源政策及LED业务复苏

总结

本周可转债市场受到政策利好推动，供给有望加速，但短期内对估值影响有限。投资者应关注个券基本面变化及条款触发情况，谨慎操作。长期来看，供给的增加有利于市场发展，提高流动性与投资多样性。