20251130-宝城期货-豆类周报_豆类外强内弱_产业链压力持续体现_15页_1mb

豆类周报总结

报告日期: 2025年11月30日
核心分析对象: 大豆、豆粕、菜粕等豆类品种
总结重点: 市场回顾、核心观点、关键因素及结论

大豆市场分析:

• 外部市场受感恩节休市影响，缺乏明确指引，但中国持续采购提供支撑。美国声称中国将完成1200万吨大豆采购目标，但市场对其可持续性存疑。巴西大豆产量预期创新高（1.78亿吨），阿根廷降雨改善缓解减产担忧，美豆价格承压，短期难以突破震荡区间。
• 内部供应宽松，库存高位，压榨利润为负，饲料企业需求疲软，豆粕现货基差持续为负，限制价格上行。中国暂停部分巴西出口商资质事件引发关注，但中巴贸易基本面稳固。资金移仓至远月合约（如2605），呈现近弱远强结构。

豆粕市场分析:

• 港口库存高企（达7年同期高位），油厂压榨量历史高位，需求端饲料企业采购谨慎，终端提货下降。基差为负显示现货压力。短期内，受高库存和弱需求压制，反弹空间有限；但成本支撑和远期供应担忧限制下跌，维持震荡偏弱走势。需关注南美天气及国内开机率变化。

菜粕市场分析:

• 供需双弱格局，供应端进口菜籽到港有限，压榨开机率低提供底部支撑；需求端气温下降，水产养殖进入淡季，需求萎缩。中加贸易及澳大利亚菜籽供应不确定。价格受豆粕影响大，维持震荡格局，关注进口菜籽实际到港情况。

整体市场因素:

• 关键驱动因素：中美贸易协议、南美天气扰动、中国采购可持续性、库存压力及成本支撑。市场对协议执行和供应节奏存疑，不确定性增加。
• 短期展望：豆类市场维持区间震荡，焦点转向实际采购数据和天气变化。

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。