20260205-宝城期货-豆类日报_豆类外强内弱_油脂震荡分化_7页_831kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为2026年2月5日的豆类及油脂市场分析，由宝城期货投资咨询部毕慧撰写。报告指出，豆类市场整体呈现“外强内弱”的态势，油脂市场则维持震荡运行。市场多空因素交织，主要受供应预期、政策变化及天气情况影响。

主要观点

豆类市场

• 价格走势：豆类期价冲高回落，豆一和豆二承压于短期均线压力，豆粕震荡偏强，菜粕承压于5日均线，伴随增仓。
• 市场情绪：中国采购美豆的预期及美国生物柴油税收抵免政策落地，提振了市场情绪，支撑美豆价格。
• 基本面压力：全球大豆供应充足，巴西大豆丰产预期持续，国内库存高企，下游养殖业亏损，需求疲软。
• 短期展望：市场缺乏上行驱动，豆类维持区间震荡，后续需关注南美收割进度、国内库存去化及美国生柴政策影响。

油脂市场

• 价格走势：油脂期价震荡，豆油、棕榈油承压于短期均线，菜油走势较弱。
• 供应预期：中国新增加拿大菜籽采购，预计菜油供应宽松；巴西大豆收割加快，可能影响中国采购方向。
• 政策影响：美国生物燃料政策细则及碳强度评分框架对豆油需求构成关键变量，删除“间接土地利用变化”指标对农业燃料有利。
• 天气因素：巴西、阿根廷及美国中南部天气对作物生长和收割进度有重要影响，部分区域可能面临干旱或降雨不足的问题。
• 短期展望：油脂市场震荡，需关注美国生柴政策进展、马来西亚棕榈油库存变化及中国对加拿大菜籽进口政策的落地情况。

关键信息

产业动态

1. 巴西大豆出口：2月出口量预计达1142万吨，高于1月及去年2月水平，3月预计出口39.6万吨，显示巴西大豆供应持续增加。
2. 阿根廷天气：2月5日至11日，阿根廷农业区高温多雨，但降雨分布不均，部分区域面临水分不足问题。
3. 巴西大豆收割：帕拉纳州大豆收割进度达14%，预计未来几周将加快，产量上调至2204万吨，比去年增长4%。
4. 美国生柴政策：财政部发布45Z税收抵免细则，删除“间接土地利用变化”指标，利好本土农业，但GREET模型尚未发布，存在不确定性。
5. 中美贸易关系：中国同意增加采购美国大豆至2000万吨，但随着巴西大豆上市，采购可能转向巴西。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

关键图表

• 图1：大豆港口库存，反映市场供应情况。
• 图3：豆油港口库存，显示油脂市场供需状况。
• 图5：豆油基差，反映豆油现货与期货价格之间的差异。
• 图2：大盘面压榨利润，显示油厂盈利能力。
• 图4：棕榈油港口库存，显示棕榈油市场供应压力。
• 图6：棕榈油基差，反映棕榈油现货与期货价格关系。

免责条款

本报告由宝城期货投资咨询部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，宝城期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。请投资者独立判断，谨慎决策。