20231013-安信证券-固定收益主题报告_政府债发行_会突破3_赤字率吗__10页_1mb

2023年10月13日政府债发行分析总结

历史回顾

• 国债净融资可突破年度中央财政赤字，前提是余额不超限额。2013年和2020年分别超出赤字666亿元和2553亿元，但未超限额。
• 1998-2000年年中增发长期建设国债并调整赤字，但2000年后趋于常态化，纳入年初预算。

今年预测

• 预计四季度国债发行约331万亿元，净融资152万亿元，超出全年赤字额度7283亿元。
• 全年国债净融资预计389万亿元，仍在2022年底债务结存额度8315亿元内。
• 四季度政府债供给压力大，包括地方债和特殊再融资债发行增加。

四季度供给压力

• 预计10-12月政府债发行量大幅增加，国债和地方债净融资预计较高。
• 特殊再融资债发行预计10-15万亿元，假设两种情形下发行量不同。

风险

• 数据不完整、统计误差和预测误差可能导致结果变化。
• 长期建设国债年内落地可能性低。