20240102-德邦证券-固定收益点评_2024年政府债供给节奏预测_12页_1mb

2024年政府债供给节奏预测总结

报告背景

本报告基于中央经济工作会议精神，聚焦2024年财政政策基调为积极适度加力提质增效，预测政府债供给节奏。

核心预测

• 财政赤字率：预测三种情形（3%、35%、38%），赤字规模分别为40200亿元、46900亿元、50900亿元，中央赤字为主，地方赤字保持7200亿元不变。假设GDP增长5%，支持财政加力。
• 国债融资：净融资金额在赤字率3%、35%、38%下预计约310万亿元、373万亿元、411万亿元；发行金额约941万亿元、1004万亿元、1042万亿元。基于2021-2023年月度均值节奏预测。
• 地方政府债：一般债额度保持7200亿元，专项债额度以37000亿元均值预测，无大幅增加。发行节奏前置。
• 政府债整体：净融资在赤字率3%、35%、38%且地方债提前批从1月发行时，总计约780万亿元、843万亿元、881万亿元；发行量约1709亿元、1772亿元、1810亿元。供给高峰或在1-4月、6月、9月，可能扰动流动性但被财政支出对冲。

风险提示

包括财政政策超预期、政府债发行超预期、经济表现超预期可能导致预测偏差。