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短期铜价或企稳，关注3月FOMC联储表态

核心内容

本报告分析了2023年3月19日铜价走势及影响因素，主要关注点包括宏观面、供需面、库存与基差、资金表现以及行业动态。整体判断为短期铜价或企稳，需密切关注美联储3月议息会议及鲍威尔的表态。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2305合约：截至3月17日，收盘67030元/吨，周内跌幅2.56%，主要运行区间65960-69360元/吨。
• LME铜价：周内价格波动8442-8950美元/吨，跌幅1.88%。
• 市场情绪：欧美银行危机引发全球恐慌，铜价大幅走弱。但随着硅谷银行事件和美国通胀数据缓和，市场情绪逐步缓解。
• 国内政策：银保监会支持消费恢复，周末降准利好市场。

2. 宏观面

• 美国通胀：2月CPI同比上涨6%，核心CPI同比上涨5.5%，环比增长0.5%，创五个月新高。
• 美联储政策：尽管通胀有所缓和，但美联储仍以控制通胀为首要目标，高利率维持对经济的抑制作用，限制铜价反弹空间。
• 欧洲央行：宣布加息50个基点，上调欧元区2023年经济增长预期至1%，显示经济强于预期。
• 美元指数：波动加大，对铜价形成压力。

3. 供需面

• 铜矿供应：全球铜矿产量稳步回升，11月同比增加3.5%。
• 加工费：一季度CSPT季度铜矿加工费指导价为93美元/吨，环比持平。
• 进口情况：中国进口铜精矿长单TC为88美元/吨，进口铜精矿现货指数持续走低至75.58美元/吨。
• 下游需求：铜价下跌后，加工材企业积极补货，产能利用率维持在较高水平，显示需求回暖。

4. 库存与基差

• 库存趋势：SHFE库存连续三周去库，降至182341吨；LME仓单库存、COMEX库存及上海保税区库存均呈现下降趋势。
• 基差变化：现货转为小幅升水，跨期价差维持近弱远强格局。
• LME贴水：LME0-3贴水20.7美元，显示市场对未来价格的预期。

5. 资金表现

• CFTC净空持仓：继续扩大，显示市场看空情绪。
• 沪铜期货持仓：与铜价走势一致，显示市场参与者对价格的预期。
• LME持仓：同样与铜价走势相关，反映市场情绪。

6. 行业/产业动态

• 欧洲央行加息：上调三大利率50个基点，经济增长预期上调至1%。
• 美国PPI数据：2月同比增速放缓至4.6%，显示成本压力有所缓解。
• 通胀压力：尽管PPI数据有所缓和，但CPI数据仍显示通胀压力挥之不去，美联储面临两难局面。

关键信息

• 铜价走势：短期铜价或企稳，关注3月FOMC联储表态。
• 库存去库：三大交易所库存稳中趋降，对价格形成底部支撑。
• 政策影响：国内降准及支持消费政策对市场有利，而欧美高利率政策对铜价形成压制。
• 通胀与利率：美国通胀数据缓和但核心CPI环比上升，美联储面临控制通胀与防止经济衰退的双重压力。
• 资金动向：CFTC净空持仓扩大，显示市场看空情绪，但铜价仍受基本面支撑。

行情展望及投资建议

• 沪铜期价：预计运行区间66500-68000元/吨。
• 关注点：美联储3月议息会议及鲍威尔的表态，将对市场产生重要影响。

风险提示

• 国内消费恢复不及预期：可能影响铜价走势。
• 联储3月议息会议结果超预期：可能引发市场波动。
• 海外银行危机外溢风险：可能对全球经济和铜价造成冲击。

总结

本报告指出，短期铜价或企稳，主要受宏观面和基本面因素影响。欧美银行危机引发市场恐慌，但随着通胀数据缓和和政策支持，市场情绪逐步缓解。国内降准和消费政策利好铜价，而欧美高利率政策仍对铜价形成压制。库存持续去库，对价格形成底部支撑，但需警惕美联储政策及海外金融风险。建议投资者关注3月FOMC联储表态，合理控制风险。