20240805-东兴证券-银行业跟踪_央行坚持稳健的货币政策_政策重心向_促消费_倾斜_12页_1mb

央行坚持稳健的货币政策重心向“促消费”倾斜，政策已通过利率下调等措施体现逆周期调节，保持流动性合理充裕。银行业绩短期面临资产端利率下行与负债端定期化收窄的压力，但存款成本改善、政策对息差的呵护以及地产政策优化或带来边际改善机会。中长期，在利率中枢下行趋势下，高股息红利资产配置价值突出。

本周（7月29日至8月2日）银行板块表现分化，中信银行指数上涨0.46%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，其中农商行、城商行与股份行涨幅显著，国有行则下跌。个别个股如南京银行、无锡银行涨幅较大，而国有大行如工商银行、交通银行则明显回调。板块估值分位数处于历史低位，净资产收益率与资本充足率较好的中小银行有望受益于低估值修复。

流动性方面，央行近期净回笼资金，资金利率稳中有降，资产价格波动带来债市调整风险。经济下行压力未减，制造业与非制造业PMI数据表明制造业景气度温和，而房地产市场持续低迷，百城房价连跌27月，二手房以价换量趋势明显，市场风险偏好较低。

投资建议方面，长期看好银行板块配置价值，短期可关注业绩弹性标的。聚焦区域信贷需求好、资产质量与定价能力强的中小银行，以及经济弱复苏环境下高股息个股。如南京银行上半年净利增长强劲，中国银行通过永续债补充资本，部分中小银行存量风险化解也具潜在机会。

风险提示包括政策转向、经济增速放缓加剧盈利压力，以及地产违约和城投风险暴露所引发的资产质量显著恶化。当前需持续关注货币政策工具运用、汇率风险控制、金融改革进程及资本市场信心变化。