20220103-开源证券-食品饮料行业周报_2021坎坷收官_2022否极泰来_10页_1mb

报告摘要

食品饮料行业总结

核心内容

2022年1月3日发布的行业周报指出，食品饮料板块在2021年表现疲软，全年下跌约6.0%，跑输沪深300指数0.8个百分点。主要原因是疫情后经济波动、社区团购冲击传统渠道、原料成本上涨及估值收缩等多重因素影响。展望2022年，板块趋势向好，主要基于渠道扰动逐渐收敛、大众品基本面见底、成本向下游传导及估值修复等积极因素。

主要观点

板块趋势向上：分析师认为2022年食品饮料行业将呈现积极态势，建议从以下四条主线布局：
1. 消费升级：重点布局白酒，尤其是高端与次高端价格带；同时看好啤酒板块价格带跃迁带来的利润释放机会。
2. 价格传导：关注调味品等提价品种。
3. 乡村振兴：在共同富裕背景下，关注乡村振兴带来的投资机会。
4. 行业反转：2021年部分行业受基数、疫情及渠道结构变化影响，经营困难，2022年有望出现反转，重点关注休闲食品行业。

板块行情回顾

2021年12月27日至12月31日期间，食品饮料指数下跌4.6%，跑输沪深300约5.0个百分点。子行业中，肉制品、保健品和软饮料表现相对较好。个股方面，星湖科技、春雪食品、华统股份涨幅领先，而口子窖、金徽酒、安井食品跌幅居前。

上游数据

多数农产品价格在2021年呈现上涨趋势：

奶价：全脂奶粉中标价同比上涨20.5%，生鲜乳价格同比上涨3.6%。
猪价：12月24日猪肉价格同比下降52.0%，但猪存栏量持续增长。
大麦与豆类：进口大麦价格同比上涨28.8%，数量同比增加37.8%；大豆现货价同比上涨17.5%，豆粕价格上涨9.3%。
白糖：柳糖价格同比上涨9.6%，白砂糖零售价微涨0.1%，预计长期白糖价格将在高位偏弱运行。

酒业动态

2021年1-11月，中国啤酒出口量同比增长10.1%，葡萄酒进口量额双降。
全国白酒价格环比总指数微涨0.05%，其中地方酒价格指数上涨0.22%。
泸州老窖窖龄酒60年上调团购价和零售价，显示白酒企业对价格体系的调整。

重要事件备忘录

1月7日：山西汾酒召开股东大会，值得关注。
12月29日：山西汾酒发布2022年度投资策略报告，强调主题投资与反转机会。

关键数据与估值

公司名称	评级	收盘价(元)	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）
贵州茅台	买入	2050.0	41.76	48.03	55.52	55.52	49.1	42.7
五粮液	买入	222.7	6.14	7.36	9.06	36.3	30.3	24.6
山西汾酒	买入	315.8	4.69	5.94	7.85	67.3	53.2	40.2
海天味业	买入	105.1	1.61	1.91	2.24	65.3	55.0	46.9