20260327-中辉期货-双粕2026商品季度报告_集中供应价格承压_关注原油连锁反应新冲击_22页_2mb

双粕市场分析报告总结

核心内容

本报告由中辉期货研究院贾晖撰写，分析2026年二季度豆粕与菜粕（双粕）市场走势，涉及国际供需、国内库存、成本因素及下游消费情况，同时展望市场未来走势。

主要观点

国际市场

1. 全球气候逐步转向中性：拉尼娜现象有望在4月至7月转为中性，6月至8月有62%概率转为厄尔尼诺，有利于美豆和加籽种植初期，但需警惕灌浆期可能的降雨不足。
2. 国际大豆市场供需良好：巴西大豆产量创纪录，出口量增加，有效弥补阿根廷和乌克兰减产缺口；美豆种植面积扩大，产量上升，美生柴政策乐观预期提振需求。
3. 国际菜籽市场供应宽松：全球菜籽产量和库存同比增加，加拿大菜籽种植面积小幅增长，但受种植成本影响，实际种植面积可能高于预期。
4. 美伊冲突对成本构成影响：原油价格暴涨导致运输和化肥成本上升，提升双粕成本，但随着原油市场缓解，成本压力逐步释放。

国内市场

1. 大豆进口整体回升：1-2月大豆进口量同比略有波动，但整体保持回升趋势，预计二季度巴西大豆集中到港将对供应形成支撑。
2. 豆粕供应宽松：国内豆粕库存同比增加，压榨量和进口量维持高位，但饲料需求受养殖利润影响偏弱。
3. 菜粕进口恢复：中加贸易关系缓和，加籽及菜粕进口恢复，但短期库存仍低，需关注后续供需变化。
4. 豆粕基差走弱：一季度豆粕基差偏弱，二季度随着供应增加，基差可能进一步回落。

关键信息

豆粕市场

• 一季度豆粕价格震荡后上涨，但受巴西大豆出口检验问题影响，价格一度达到年内高点3204元/吨。
• 2月美伊冲突引发原油价格暴涨，带动豆粕成本上升。
• 巴西大豆集中到港将压制豆粕价格，而原油走势及美豆种植面积和美生柴政策数据是影响短期价格的关键。
• 国内豆粕库存同比增加，但压榨需求良好，豆粕价格面临由强转弱的压力。

菜粕市场

• 一季度菜粕价格先跌后涨，但受进口恢复及水产消费担忧影响，价格走势弱于豆粕。
• 全球菜籽供应形势良好，国内进口恢复对菜粕远月价格形成利空。
• 水产消费受添加剂事件影响，存在同比下降风险，对菜粕需求构成压力。
• 菜粕库存处于历史低位，但受豆粕价格压制，需求偏弱，整体走势跟随豆粕，偏弱。

后市风险点

1. 全球气候：可能影响美豆和加籽的种植及产量。
2. 美豆、加籽种植面积及天气：种植面积增加或减少将直接影响市场供需。
3. 中美会晤及内容：可能影响美豆进口情况，进而影响国内豆粕供应。
4. 原油市场走向：原油价格波动将对运输成本及豆粕成本产生重要影响。

市场展望

• 豆粕：二季度面临供应宽松及成本支撑的双重影响，价格可能承压，存在转跌风险，但原油走势及美豆相关数据可能提供短期支撑。
• 菜粕：整体走势跟随豆粕，受进口恢复和水产消费下降影响，预计偏弱。

数据与图表支持

• 图1至图13展示了豆粕市场供需、进口、库存及利润情况。
• 图15至图20展示了菜粕市场进口、库存及价差分析。
• 图24至图35展示了国内饲料、生猪、蛋鸡及白羽肉鸡市场数据。

结论

2026年二季度，豆粕和菜粕市场均面临供应宽松、成本上升及需求疲软的多重压力。豆粕价格或将由强转弱，而菜粕则在供应恢复与消费担忧之间维持偏弱走势。市场需关注美豆、加籽种植面积及天气、原油走势及中美贸易关系的变化，以把握后续价格走势。