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尚品宅配（300616）2023年年报及2024年一季报总结

核心内容

尚品宅配发布了2023年年报及2024年一季报，展现了公司在当前市场环境下的经营表现与战略方向。2024年第一季度公司实现收入7.8亿元，同比下降4.0%，但归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.9亿元，同比分别增长9.2%。2023年全年收入为49.0亿元，同比下降7.8%，归母净利润为0.6亿元，同比增长40.1%，扣非归母净利润为0.4亿元，同比增长325.4%。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司整体业绩有所改善，净利润增长显著，但收入仍面临一定压力。2024年第一季度业绩承压，但归母净利润和扣非归母净利润同比上升，显示公司盈利能力在逐步恢复。
• AI设计工厂：公司打造了行业首个AI设计工厂，通过人工智能技术推动设计服务的集中化与数字化，提升设计效率，降低门店设计门槛，从而支持门店扩张。
• 渠道布局优化：公司持续推进“1 + N + Z”城市发展模式，优化直营与加盟结构，同时推出“9城500店”计划，旨在通过共享物流、安装与售后资源，降低加盟商门槛和风险。
• 整装业务拓展：公司深耕广佛深三地的自营整装业务，并通过HOMKOO整装云会员模式推动其他城市市场拓展，强化整装数字化能力。
• 盈利预测调整：考虑到2024年地产环境压制，公司调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.6/3.4亿元，对应PE分别为17/12/9X，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

分产品表现

• 定制家具产品：2023年收入35.1亿元，同比下降8.6%，但毛利率提升至36.7%，同比增长1.7个百分点。
• 配套家居产品：2023年收入7.1亿元，同比增长8.2%，但毛利率下降至19.4%，同比下降3.4个百分点。

分销渠道

• 直营门店：截至2023年末，公司直营门店数量为46家，自营城市加盟店为285家，总加盟店数量为2005家（含自营加盟店）。
• “9城500店”计划：2024年公司推出该计划，旨在通过青年创业支持和资源共享，推动门店扩张。

风险提示

• 渠道扩张不及预期
• AI设计工厂落地不及预期
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧

结论

尚品宅配在2023年实现了净利润的显著增长，尽管收入有所下滑，但公司通过AI设计工厂和优化渠道布局，正在推动行业生产力变革与业务增长。公司对未来的盈利能力持乐观态度，并调整了盈利预测，维持“增持”评级。然而，公司仍需面对市场环境变化、技术落地效果及竞争加剧等风险。