20220214-国信证券-中芯国际-00981.HK-1Q22指引强劲增长_全年50亿美元资本开支支持三地扩产_6页_1mb

报告摘要

中芯国际（00981.HK）作为全球领先的晶圆代工企业，2022年2月14日发布的动态报告中，国信证券维持其“买入”评级。报告指出，公司正处于全球晶圆代工高景气周期中，通过持续扩产及产品组合优化，有望实现业绩稳步增长。

业绩表现：2021年第四季度，公司营收首次突破15亿美元，达到15.80亿美元，同比增长61.1%，环比增长11.6%。毛利率为35.0%，高于预期。晶圆收入达14.14亿美元，同比增长62.0%，环比增长6.4%。
产品价格提升：公司通过产品组合优化和价格调整，单季ASP（平均销售价格）提升至820.6美元/片约当8寸晶圆，同比增长33.1%，环比增长6.2%。
产能扩张：2021年第四季度，公司月产能增至62.1万片约当8寸晶圆，较2020年末增长10.1万片，产能利用率保持在99.4%。
资本开支计划：公司2022年计划资本开支达50亿美元，用于在北京、深圳、上海临港建设共计24万片/月的12寸28nm及以上制程工艺生产线，同时推进老厂扩建，预计显著提升生产效率和产品组合。
盈利预测：预计2022年营收为76.76亿美元，2023年为86.69亿美元，净利润分别为2,065百万美元和2,112百万美元，EBIT Margin保持在较高水平，毛利率稳步提升。
估值指标：公司2022年对应1.09倍PB（市净率），2023年对应0.98倍PB，均低于可比公司平均PB，显示出估值优势。
投资评级：国信证券维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望逐步向好，具备长期增长潜力。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（美元）	0.09	0.22	0.26	0.27
每股净资产（美元）	1.93	2.11	2.37	2.64
ROE	5%	11%	11%	10%
毛利率	24%	31%	34%	32%
EBIT Margin	17%	33%	27%	24%
P/E	27.9	11.5	9.9	9.7
EV/EBITDA	1.3	1.2	1.1	1.0

项目名称	制程节点	规划产能（千片/月）	地点	投资额（亿美元）	预计达产时间	合资方
中芯京城	28nm及以上	100	北京	76	2023-2024年	中芯控股、大基金二期、亦庄国投
中芯深圳	28nm及以上	40	深圳	23.5	2022年下半年	中芯深圳、深圳重投、第三方投资者等
中芯临港	28nm及以上	10	上海	88.7	2024年	中芯控股、大基金二期、海临微

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。