20210715-宝城期货-天气炒作叠加低库存支撑_豆类油脂偏强运行_6页_599kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年7月15日，主要分析了豆类油脂市场的运行情况及未来走势，涉及全球主要产区的出口数据、进口动态、库存变化以及价格走势等多方面内容。报告指出，天气炒作与低库存支撑是当前豆类油脂市场偏强运行的主要原因。

主要观点

1. 全球市场动态

• 美国：NOPA预计6月底豆油库存降至16.23亿磅，创七个月新低，市场对天气风险的担忧支撑豆油价格。
• 巴西：7月大豆出口量预计达895.5万吨，高于此前预期，但豆粕出口量略低于6月，显示出口节奏有所放缓。
• 阿根廷：大豆销售进展缓慢，农户不愿出售大豆以应对比索贬值，预计本年度产量低于2019/20年，影响市场供应。
• 印度：6月棕榈油和豆油进口量环比下降，主要因进口税调整预期，但7月进口量可能回升。

2. 中国进口与国内供需

• 中国6月大豆进口量达1072万吨，创历史第三高，主要为恢复生猪养殖需求。
• 但6月进口量低于去年同期，且下半年进口可能因压榨利润下滑而放缓。
• 1-6月大豆进口量同比增长8.7%，显示国内需求持续增长。
• 上半年玉米和小麦进口量大幅增长，分别达1530万吨和537万吨，表明国内粮油市场存在结构性需求。

3. 现货市场价格走势

• 大豆价格维持稳定，豆粕和豆油价格均有上涨，棕榈油和菜油也呈现上涨趋势。
• 豆油价格涨幅较大，显示市场对进口成本支撑的重视。
• 菜油因加拿大油菜籽产量下降、出口增加，供需格局紧张，支撑价格上涨。

4. 后市展望

• 美豆期价受天气风险影响，短期易涨难跌，对国内市场形成成本支撑。
• 棕榈油库存处于低位，国内表现强于外盘，市场反弹压力减小。
• 菜油因供应紧张，整体维持强势，多头思路持续。
• 不同油脂基本面存在差异，菜油和棕榈油可能强于豆油。

关键信息

• 库存变化：美国豆油库存预期下降，阿根廷大豆销售缓慢，印度进口量波动。
• 天气因素：美豆单产可能受天气影响，支撑期价上涨。
• 汇率与农户行为：阿根廷比索贬值导致农户持豆，影响市场供应。
• 进口政策调整：印度降低棕榈油进口税，影响进口节奏。
• 国内需求：中国大豆进口量增长，但下半年可能放缓；玉米和小麦进口大幅上升。
• 价格走势：豆类油脂整体偏强运行，豆油、豆粕、棕榈油和菜油价格均上涨。

宝城期货营业部信息

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