20220704-兴证期货-金融期权月度报告_经济持续复苏_指数震荡上涨_11页_7mb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心发布，主要分析了2022年6月中国主要股指及ETF的走势，结合经济数据、技术形态、期权市场情况，对7月份金融期权标的指数的走势进行了展望。

主要观点

1. 经济数据回暖：

   • 6月中国PMI数据重回荣枯线以上，显示经济持续复苏。
   • 5月至6月国内经济数据延续回暖趋势，特别是财新制造业PMI达到51.7，为2021年6月以来最高。
   • 前期受疫情压制的经济数据逐步释放，经济复苏向好趋势不变。

2. 指数走势强劲：

   • 上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF与沪深300指数在6月份均出现显著上涨。
   • 月度涨幅分别为9.92%、10.25%、10.31%、9.62%，整体呈现震荡上行走势。
   • 估值方面，上证50指数市盈率为10.83，沪深300指数市盈率为12.94，分别处于五年周期的54.12%和47.84%分位。

3. 期权市场表现：

   • 期权成交量偏低，隐含波动率小幅回升。
   • 指数涨跌对隐波影响减弱，市场情绪中性偏多。
   • PCR曲线显示，成交PCR下滑，持仓PCR上升，二者剪刀差扩大，表明市场避险情绪有所上升。

4. 波动率结构分析：

   • 历史波动率呈现短中周期降波共振，可能进一步联动长周期波动率下降。
   • 隐含波动率小幅上升，但指数波动对隐波的影响减弱。

5. 策略建议：

   • 继续关注备兑策略与卖出虚值认沽策略。
   • 市场整体呈现谨慎看涨观点，期权市场可能维持低成交量状态。

关键信息

• 经济复苏预期增强：6月PMI数据回暖，经济复苏趋势明确，市场对基本面长期改善的预期与实际表现形成共振。
• 指数表现强劲：主要ETF与股指在6月上涨，市场情绪偏多，指数中长线上行逻辑不变。
• 期权市场情绪中性偏多：成交量偏低，隐含波动率小幅上升，但指数波动对隐波影响弱化。
• 波动率结构变化：历史波动率短中周期下降，隐含波动率小幅回升，市场风险偏好有所改善。
• 策略建议：备兑策略与卖出虚值认沽策略为当前重点策略。

风险提示

• 经济数据不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响市场情绪。
• 流动性变化：流动性拐点可能对市场产生较大影响。
• 美联储政策调整：若美联储超预期收紧货币政策，可能对A股市场形成压力。

图表说明

报告中附有多个图表，包括：

• 各指数估值图（市盈率-TTM）
• 各ETF与股指的期权持仓量与波动率指数图
• PCR曲线图
• 波动率锥图
• 隐含波动率走势图

这些图表均来源于Wind数据，旨在辅助分析市场走势与期权策略。

总结与展望

综合来看，6月份中国主要股指与ETF表现强劲，经济数据持续回暖，市场对基本面改善的预期增强。期权市场成交量偏低，隐含波动率小幅上升，市场情绪中性偏多。预计7月份金融期权标的指数将继续震荡反弹，建议投资者关注备兑策略，同时注意潜在风险因素。