20220219-山西证券-策略2022年第6期_全球避险情绪升温_赛道股集体回暖_13页_768kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由山西证券研究所发布的市场分析报告，内容涵盖宏观经济形势、货币政策动向、A股市场表现、行业机会分析及中长期投资策略等。整体观点聚焦于国内外经济环境的不确定性、流动性变化、通胀压力及政策导向，为投资者提供短期与中长期的策略建议。

主要观点

1. 美联储1月FOMC会议纪要分析

• 加息预期偏鸽：FOMC会议纪要显示通胀过高，经济接近充分就业，有理由尽快加息，但未明确加息幅度将超过25BP，整体表述较市场预期（加息50BP）偏温和。
• 通胀趋势判断：美国上半年通胀上行压力难有明显缓和，但或已进入“磨顶”阶段，下半年有望在高基数和能源价格触顶影响下逐步回落，但回落幅度有限。
• 能源价格影响：全球原油供给端投资不足，导致闲置产能释放有限，原油价格或将在高位维持韧性，进而影响工业生产成本。

2. 海外不确定性风险

• 流动性回收：海外流动性回收在即，整体节奏前紧后趋松，需关注新兴市场国家金融环境的边际变化。
• 地缘政治风险：俄乌冲突反复发酵，促使全球避险情绪上行，但全面爆发的概率有限。
• 欧洲央行信号：英国及欧洲央行释放偏鹰信号，打破市场预期。

3. 国内经济与政策环境

• 流动性环境：国内一、二季度有望维持较优流动性，上半年再降息可期，结构性货币政策加码带动数字经济、扩内需、能耗双控等概念升温。
• CPI与PPI数据：1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，通胀压力明显趋缓，主要得益于猪肉价格大幅下降、鲜菜价格走低及能源价格涨幅收窄。

关键信息

1. A股市场表现

• 近五个交易日万得全A指数累计收涨1.70%，市场缩量上涨，风格切换加快。
• 赛道股如锂电、新能源、医药等集体回暖，低估值板块波动较大。
• 稳增长产业链反复躁动，地产、军工、黄金等板块受政策与地缘因素影响表现活跃。

2. 流动性与政策动向

• MLF操作：央行2月15日开展3000亿元MLF操作，利率维持2.85%，实现超额续作，流动性整体宽裕。
• 专项债发行：2022年专项债发行节奏明显加快，财政与货币政策协同发力，带动基建回暖。
• 信贷数据：1月信贷数据“超预期”，但结构仍不佳，消费复苏放缓。

3. 行业机会建议

• 国防军工：地缘冲突可能持续，军费投入占比低，强军建设有望带动核心元器件、信息化装备等子板块景气度提升。
• 数字经济：“东数西算”工程启动，新基建、5G、工业互联网、大数据等板块受政策支持。
• 农林牧渔：猪产业或进入上行期，建议拉长配置周期，关注产能边际变化。
• 房地产：行业转型长期趋势，但短期情绪悲观不利于经济，政策面有望加速呵护市场，地产板块估值处于历史低位。

中长期策略建议

• 消费板块：医药、消费升级。
• 长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。
• 稳健底仓：大金融板块。

风险提示

1. 全球流动性超预期收紧
2. 宏观经济增速超预期下滑
3. 全球能源危机进一步加剧
4. 通胀压力持续走高
5. 技术发展不及预期

数据与图表支持

• 包含多张图表，展示近五个交易日大类资产表现、利率走势、央行流动性投放、两融情况、外资动态、解禁及新股发行等关键数据，数据来源为Wind及山西证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

免责声明

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