计算机行业2020年报预告：疫情影响下，部分头部公司业绩突出，竞争力凸显-20210201-广发证券-20页_983kb

报告摘要

2020年计算机行业年报预告显示，184家上市公司中，116家披露了年报预告，占总数的63%。整体披露比例较往年有所下降，但行业整体盈利能力有明显回升。

业绩预告显示盈利能力回升
- 中位数法下，2020年年报预告归母净利润同比增长28.0%，扣非归母净利润同比增长22.5%。
- 2020年第四季度预告归母净利润同比增长44.1%，扣非归母净利润同比增长45.1%。
- 行业整体法下，2020年预告归母净利润为77.43亿元，同比增长448%；扣非归母净利润为-3.4亿元，同比增长95%。
- 2020年业绩增长主要来自头部公司，其增长源于主营业务，持续性强。
高增长多为非经常性损益驱动
- 归母净利润增速超过100%的公司，多因2019年计提大量减值损失，基数较低，持续性较弱。
- 部分公司因非经常性损益（如股权回购、政府补贴等）导致净利润高增长，但非主营业务的贡献有限。
减值损失规模下降，但风险仍存
- 2020年商誉及无形资产减值规模为85.33亿元，较2019年的133.58亿元明显减少。
- 其他资产减值规模为15.59亿元，较2019年的49.78亿元下降。
- 尽管减值规模下降，但披露公司数量减少，无法完全反映行业整体风险情况。
头部公司表现突出，竞争力凸显
- 疫情影响下，部分头部公司表现出更强的抗风险和恢复能力，如卫宁健康、恒生电子、中科创达、浪潮信息、金蝶国际等。
- 这些公司业务稳定，业绩增长更具持续性。

行业评级：买入
报告日期：2021-02-01
分析师：刘雪峰
重点公司：
- 卫宁健康（300253.SZ）：归母净利润中值503元，合理价值18.84元，PE（2020E）63.46
- 恒生电子（600570.SH）：归母净利润中值1.18元，合理价值127.01元，PE（2020E）82.31
- 中科创达（300496.SZ）：归母净利润中值1.04元，合理价值123.62元，PE（2020E）141.55
- 浪潮信息（000977.SZ）：归母净利润中值1.00元，合理价值40.33元，PE（2020E）25.95
- 金蝶国际（00268.HK）：归母净利润中值-0.09元，合理价值28.62元，EV/EBITDA（2020E）381.44
- 深信服（300454.SZ）：归母净利润中值1.84元，合理价值216.23元，EV/EBITDA（2020E）265.72
- 安恒信息（688023.SH）：归母净利润中值1.82元，合理价值276.78元，EV/EBITDA（2020E）381.44
- 金山办公（688111.SH）：归母净利润中值1.85元，合理价值461.66元，EV/EBITDA（2020E）352.33
- 紫光股份（000938.SZ）：归母净利润中值0.75元，合理价值32.20元，EV/EBITDA（2020E）13.05