基础化工行业2017年上市公司业绩预告统计分析：慢复苏通道，周期子行业表现突出-20180206-广发证券-26页-1mb

基础化工行业2017年上市公司业绩预告统计分析总结

核心内容

2017年基础化工行业整体表现强劲，预计实现归属于上市公司股东的净利润665亿元，较2016年的351亿元同比增长89.4%。超过七成的上市公司预计业绩同比向好，显示出行业整体复苏态势。同时，部分周期子行业表现尤为突出，成为推动行业利润增长的主要力量。

主要观点

行业整体表现

• 行业整体利润增长：2017年行业整体净利润预计同比增长89.4%，显示行业在2017年实现了显著的盈利增长。
• 上市公司业绩分化：超过64%的上市公司预计净利润同比增长，而26%的公司预计同比下降。此外，8%的公司预计扭亏为盈，2%的公司预计续亏。
• Q4盈利情况：2017年第四季度，行业整体净利润同比增长64.7%，环比下降21.6%。超过六成的公司预计净利润同比上升，但环比向好的公司占比过半。

子行业表现

• 周期子行业贡献显著：聚氨酯、农药、磷肥、纯碱、氮肥、钛白粉等六个周期子行业贡献了297亿元的净利润增量，是行业整体增长的重要推动力。
• 部分子行业价格中枢上移：包括MDI、TDI、环丙、己二酸、DMF、聚酯、粘胶、甲醇、醋酸、炭黑、维生素等在内的多个子行业价格持续上涨，带动了业绩增长。

价格走势

• 化工品价格中枢上移：多个化工品价格在2017年实现显著上涨，其中MDI、TDI、聚氨酯、农药、磷肥、纯碱、氮肥、钛白粉、维生素等价格涨幅明显，推动了行业整体利润增长。
• 部分产品价格波动较大：如钾肥、氯碱、粘胶、复合肥、氟化工及制冷剂、薄膜、轮胎、磷肥等价格出现较大下跌，对相关企业业绩造成负面影响。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 化工品价格中枢上移：2017年化工品价格整体上涨，成为推动行业利润增长的主要因素。价格的上涨直接提升了企业的盈利能力。

风险提示

宏观经济层面

• 下游行业波动风险：基础化工品的终端下游包括房地产、汽车、家电、纺织服装等，若宏观经济下行，将对这些行业造成影响，进而影响化工品的需求。
• 原油价格波动风险：原油作为重要的原材料，其价格波动将直接影响化工品的盈利水平。

行业层面

• 新增产能风险：若行业新增产能投放超预期，可能导致化工品价格和盈利水平下行。
• 原材料价格波动：如煤炭等大宗原材料价格剧烈波动，可能对行业盈利造成影响。
• 环保政策变化：环保政策的持续放松可能导致行业格局发生变化。
• 政策波动风险：行业政策的变化可能带来不确定性。

公司层面

• 安全环保事故：重大安全或环保事故可能对公司的经营造成严重影响。
• 新项目进展不及预期：新项目的推进若未达预期，可能影响公司业绩增长。

附表：部分上市公司2017年业绩预告情况

投资评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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