20250628-招商期货-PVC周报_煤炭带动工业品情绪好转_PVC供需弱平衡_30页_1mb

商品研究周报总结：PVC供需弱平衡及市场情绪变化

1. 市场现状

• 煤炭安检升级：国内煤炭价格止跌企稳，安检“百日攻坚”行动持续至7月底，提振工业品情绪。
• PVC反弹：受煤炭带动影响，连2 PVC合约价格反弹约200点，进入底部区间震荡。
• 成本回落：原盐价格持续下跌，PVC整体生产成本趋势性下降。
• 库存动态：上游库存高位但趋于平稳，社会库存持续回落，但同比仍处于较低水平。

2. 供需分析

• 供应端：
  • 供应增速提升：三季度新装置投产（万华化学60万吨、天津渤化），供应增速从3%至4.5%。
  • 开工率稳定：PVC上游开工率约80%，电石法与乙烯法开工接近。
• 需求端：
  • 房地产疲软：5月新开工面积同比-24%，商品房销售额同比-3.7%，PVC下游管材、型材开工率环比下滑2%左右。
  • 出口表现分化：5月出口量36.19万吨（同比+63%），但对美出口大幅下降；东南亚需求受夏季影响不足。
• 库存与成本：上游库存39.5万吨，社会库存环比增1.03%，PVC仓单量稳定。

3. 后市展望

• 利多因素：
  • 煤炭安检持续至7月，政策预期（特殊再融资债扩容至2.5万亿）、国内商品反弹。
  • 伊朗-以色列冲突缓解前原油波动，海外PVC价格回落或利好出口。
• 利空因素：
  • 房地产需求未改善，PVC下游开工率仍处低位。
  • 供应端新增装置投产，叠加产量回升（5月同比+3.5%），供需偏弱平衡。
• 操作建议：
  • 策略：卖出看涨期权（如4950），关注空头持续减仓机会。
  • 风险：房地产超预期反弹或供应收紧。

4. 核心结论

PVC短期随煤炭情绪反弹，供需仍偏弱；中长期需关注房地产基建政策及供应新增产能的影响。建议灵活操作，把握阶段性波动机会。

报告数据截至2025年6月28日，具体策略需结合实时盘面调整。