20260201-华联期货-PVC月报_供需向好预期_盘面突破上行_33页_1mb

华联期货PVC月报总结

核心内容

本报告为华联期货2026年1月PVC市场分析，重点围绕供需格局、期现市场、库存变化及估值情况展开，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 行情回顾：2026年1月PVC期货主力合约呈现宽幅震荡上行趋势，受商品整体氛围走强及原油化工反弹影响，盘面突破五千整数位。
• 供应端：2026年国内PVC新增产能有限，仅浙江嘉化30万吨投产，国外阿联酋项目推迟，整体产能扩张趋于尾声。1月开工率环比上升0.56个百分点至78.98%，但同比仍下降2.61个百分点。
• 需求端：1月下游综合开工率降至44.30%，环比下降2.04个百分点，受春节前传统淡季及部分企业放假影响。房地产市场仍处调整阶段，内需偏弱格局延续。
• 出口情况：PVC粉出口大幅增长46.1%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦等国。但地板制品出口同比减少12.3%，受贸易摩擦及欧美需求疲软影响。
• 库存变化：1月末PVC行业总库存148.8万吨，环比增加4.38%，同比增加43.17%。社会库存环比上升7.56%，企业库存环比下降5.44%，节后需关注累库情况。
• 估值分析：原料端兰炭价格震荡下跌，电石价格反弹，乙烯价格低迷，氯乙烯价格偏弱，液碱价格下行，液氯价格上涨，整体氯碱利润维持低位。电石法PVC亏损较大，乙烯法逐步减亏，月末出现小幅盈利。

关键信息汇总

1. 供应端

• 2025年新增产能220万吨，增速接近8%，有效产能突破2900万吨。
• 2026年新增产能仅浙江嘉化30万吨，国外项目推迟。
• 1月PVC产量214万吨，环比增长0.2%，同比增长2.4%。
• 电石法产能占比约70%，乙烯法约30%。
• 1月检修损失量273万吨，停车一年以上企业4家，涉及产能115万吨。

2. 需求端

• 1月下游综合开工率44.30%，环比下降2.04%，管材开工率36.08%，环比下降0.85%。
• 房地产开发投资同比下降17.2%，房屋施工面积下降10%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%，商品房销售面积下降8.7%。
• PVC为房地产后周期商品，需求恢复缓慢。

3. 出口情况

• PVC粉出口量同比增加46.1%，主要目的地为印度、越南、乌兹别克斯坦。
• 地板制品出口量同比下降12.3%，主要销往欧美，但美国占比持续下降。

4. 库存数据

• 1月末PVC行业总库存148.8万吨，环比增加4.38%，同比增加43.17%。
• 社会库存环比上升7.56%，企业库存环比下降5.44%，节后可能面临累库压力。

5. 估值分析

• 原料端：兰炭价格震荡下跌，电石价格反弹，乙烯价格低迷，氯乙烯价格偏弱。
• 利润情况：电石法PVC亏损较大，乙烯法逐步减亏，月末出现小幅盈利。
• 氯碱利润：液碱价格下行，液氯价格上涨，氯碱利润维持低位。

月度策略

• 市场观点：PVC供需暂维持偏弱，但外围商品走强对盘面有支撑，波动率增加。
• 交易策略：偏多交易，2605合约支撑参考4850-4900。稳健型投资者可考虑买入看跌期权以保护风险。

结论

2026年1月PVC市场整体呈现供需偏弱、出口支撑、库存增加、波动加剧的格局。短期内，受外围商品走强及政策面消息影响，PVC期货有望维持震荡偏强走势。但需警惕房地产及基建需求恢复不及预期，以及春节假期对下游开工率的影响。投资者应关注节后复工情况、出口政策变化及原料价格波动，合理配置仓位，控制风险。