20190915-天风证券-交通运输行业研究周报：美元汇率升破7.1，滞涨航空有望向上修复_12页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现分化，交运板块在A股市场中表现相对较好，其中高速公路、公交和航空板块涨幅较为显著。市场整体呈现高开高走趋势，但交运板块整体微跌，主要受部分个股拖累。

主要观点

航空板块

• 市场表现：航空板块周涨幅1.0%，是交运板块中表现较好的子板块之一。
• 政策影响：民航局发布控总量调结构政策，对部分准点率较低的机场实施减班政策，配合B737MAX停飞，进一步压制民航供给，强化供给侧逻辑。
• 估值与投资建议：当前大航PB估值接近底部，央行降准释放积极信号，市场对后续航空公司的预期不高，因此我们认为主导股价的变量有向积极方向变化的可能。推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及汇兑中性的民营航空公司，特别推荐市值、估值水平双低的吉祥航空。

航运板块

• 市场表现：航运板块整体表现受中美贸易摩擦和运力供给影响，运价有所波动。
• 政策与事件：中美将举行第十三轮经贸高级别磋商，央行降准释放资金约9000亿元，或刺激制造业出口。此外，IMO环保公约临近，部分运力退出以抢装脱硫塔，行业运价弹性有望进一步兑现。
• 投资建议：推荐中远海控，关注一带一路、上海自贸区扩区及深圳改革开放带来的货量提升和预期差机会。

快递物流

• 市场表现：快递行业业务量和收入均实现增长，业务量达53亿件，同比增长29.3%。
• 公司表现：顺丰控股在二季度实现单季度扣非业绩增长超25%，三季度有望继续改善，预计超过Q2增幅。通达系中，中通增速最快，韵达股份表现领先。圆通速递和申通快递受短期因素影响，增速略慢，但下半年有望改善。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递，关注密尔克卫。

机场板块

• 市场表现：机场板块整体表现平平，但消费属性显著。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。免税业务在消费升级和海外消费回流的推动下，具备长期增长潜力。

高速公路

• 市场表现：高速公路板块涨幅1.3%，表现最佳。
• 投资建议：推荐深高速，关注粤高速A、宁沪高速。板块具备低贝塔、类债券属性，适合长期配置。

港口板块

• 市场表现：港口板块受国际经济增速放缓和政策导向影响，存在主题性增长机会。
• 投资建议：推荐上港集团、盐田港，关注招商港口。深圳及上海港口未来在税收、货币等方面存在超预期可能。

铁路板块

• 市场表现：铁路板块以改革为主线，广深铁路PB估值较低，具备弹性。
• 投资建议：推荐广深铁路、大秦铁路，关注铁龙物流。铁路改革持续推进，混改预期提升估值。

关键信息

• 市场综述：

  • 上证综指：3031.24，涨1.05%
  • 深证综指：1681.23，涨1.43%
  • 沪深300：3972.38，涨0.60%
  • 创业板指：1710.57，涨1.08%
  • 申万交运指数：2422.13，跌0.05%

• 板块表现：

  • 高速公路：涨幅1.3%
  • 公交：涨幅1.2%
  • 航空：涨幅1.0%

• 个股表现：

  • 涨幅前三：华鹏飞（11.1%）、传化智联（7.0%）、圆通速递（6.8%）
  • 跌幅前三：城发环境（-6.2%）、上海机场（-3.3%）、盐田港（-2.7%）

• 投资建议：

  • 推荐股票：上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团
  • 关注股票：深圳机场、华贸物流、保税科技

• 风险提示：

  • 宏观经济超预期下滑
  • 国企改革不及预期
  • 航空票价不及预期
  • 快递行业竞争格局恶化

重点标的预测

主题机会

• 上海相关股票：受益于自贸区扩区及改革开放政策，推荐上海临港、光明地产、上港集团、华贸物流、保税科技等。
• 大虹桥战略：作为长三角一体化的龙头，大虹桥具备高新技术产业优势，关注相关地产与物流标的。
• 中美贸易摩擦：虽然存在不确定性，但运输需求具有刚性，对运价影响有限，推荐中远海控。

重大事件回顾

• 高速公路：赣粤高速8月运营收入同比减少3.94%。
• 铁路：大秦铁路8月货物运输量同比减少8.83%。
• 物流：宏川智慧子公司申请苯乙烯指定交割仓库资质，提升客户信任度。
• 航运：中远海特8月运量同比减少13.5%，周转量减少0.9%。
• 机场：海航控股减持股份，春秋航空、南方航空、吉祥航空发布8月运营数据。

解禁情况

• 南方航空：2019年9月26日解禁，解禁后流通股占比提升至66.12%。
• 圆通速递：2019年9月26日及30日两次解禁，解禁后流通股占比达99.67%。
• 韵达股份：2019年12月24日解禁，解禁后流通股占比达99.92%。
• 申通快递：2019年12月27日解禁，解禁后流通股占比达100%。
• 北部湾港：2019年12月30日解禁，解禁后流通股占比达31.28%。

总结

交通运输行业本周表现分化，航空、高速公路、公交等板块表现较好，而部分个股如上海机场、盐田港等表现不佳。整体来看，行业存在多个积极因素，包括政策利好、降准释放资金、航运旺季、IMO环保公约、一带一路等，推动板块向好。投资建议推荐多个标的，包括三大航、中远海控、上港集团、顺丰控股等，同时关注自贸区、大虹桥等政策主题。风险提示包括宏观经济、国企改革、航空票价及快递竞争格局。