20160930-梧桐公会-北旺农牧-833278.OC-全产业链保障食品安全_持续布局全国市场_11页_844kb

北旺农牧 (833278) 总结

核心内容概述

北旺农牧是一家成立于1996年的生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工及销售企业，专注于绿色猪肉产品，致力于保障食品安全和提升品牌价值。公司通过全产业链控制模式，从种苗、养殖、屠宰、加工、配送到销售，实现了全程自控，确保了产品的高品质和可追溯性。公司主要产品包括北旺牌绿色猪肉、益佳鲜牌冷鲜肉及白条猪，销售网络覆盖沈阳、北京、天津、上海等大城市，并通过礼品配送和电商平台拓展市场。公司目前在新三板上市，投资评级为“中性”。

主要观点

1. 专注绿色猪肉，保障食品安全

• 公司建立了从种苗到餐桌的全程自控体系，确保产品来源可追溯。
• 养殖基地位于国家级自然保护区“医巫闾山”脚下，环境优越，符合绿色畜牧标准。
• 使用PIC种猪，具有高肌间、肌内脂肪含量，营养丰富，口感醇厚，安全性高。
• 北旺牌绿色猪肉于2012年获得绿色食品A级认证，单品认证种类达21种，是业内认证最多的公司之一。

2. 全产业链布局，提升产品品质与市场竞争力

• 实现自主繁殖、自主配料、自主育肥、自主屠宰、自主配送的全程控制。
• 物流冷链系统保障产品在运输与储存过程中的新鲜度，减少二次污染。
• 品牌战略聚焦于精品猪肉，逐步构建多层次销售网络，增强品牌识别度与市场影响力。

3. 市场布局持续扩张

• 已进入沈阳、北京、天津、上海等大型商超，品牌知名度逐步提升。
• 未来计划向广州、深圳等大城市扩展零售市场，并通过电商平台进一步巩固高端猪肉市场占有率。
• 与海南农垦畜牧集团合作，拓展华南市场，打造“海垦北旺”与“益佳鲜”品牌销售网络。

4. 财务表现与盈利预测

• 2016年9月29日收盘价为2.70元，总股本13949.95万股，流通股本6563.43万股，总市值3.77亿元。
• 2016-2018年盈利预测显示：净利润分别为2596万元、3478万元、4422万元，每股收益分别为0.19元、0.25元、0.32元。
• 2016年动态市盈率分别为11.61倍、8.66倍、6.81倍，显示公司估值逐步下降，未来盈利能力有望提升。

关键信息

1. 公司业务结构

• 主营业务：生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工及销售。
• 主要产品：
  • 北旺牌绿色猪肉（中高端）
  • 益佳鲜牌冷鲜肉（中端）
  • 白条猪（主要销售给批发商和食品加工企业）

2. 销售模式

• 商超销售模式：主要面向大型商场超市销售冷鲜肉，包括北旺牌和益佳鲜牌。
• 批发销售模式：面向法人客户及部分自然人客户批量销售冷鲜肉。

3. 品牌与认证

• 北旺牌绿色猪肉获得中国绿色食品发展中心A级认证，单品认证种类达21种。
• 北镇食品通过ISO9001认证。
• 养殖基地被评为农业部生猪标准化示范场，并连续获得辽宁省农业产业化重点龙头企业、现代农业示范基地等称号。

4. 财务与盈利

• 营业收入：2014A为4.65亿元，2015A为4.88亿元，2016E为6.87亿元，预计2017E为9.17亿元，2018E为11.64亿元。
• 净利润：2014A为1054万元，2015A为1842万元，2016E为2596万元，预计2017E为3478万元，2018E为4422万元。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定在11.8%左右，净利率为3.8%。
• ROE：逐年提升，从2014A的6.8%增长至2018E的12.5%。
• EPS：从2014A的0.09元增长至2018E的0.32元。

5. 风险提示

• 动物疫病风险：可能影响养殖与屠宰环节。
• 食品安全风险：需持续加强质量控制与追溯体系。
• 市场开拓风险：拓展全国市场面临竞争和渠道建设的挑战。

未来发展展望

• 公司将继续扩大养殖规模，优化产品结构，提升品牌影响力。
• 通过电商平台与礼品配送渠道，进一步巩固高端猪肉市场地位。
• 随着行业集中度提升和政策支持，公司有望在规模化、一体化经营趋势中占据有利位置。