20160930-梧桐公会-之江生物-834839.OC-于分子诊断试剂领域精耕细作_12页_956kb

之江生物（834839）总结

核心内容概述

之江生物是一家专注于分子诊断试剂产品开发的公司，主要生产分子诊断试剂并提供配套仪器，产品覆盖国内几乎所有法定传染病，是国内感染性疾病分子诊断产品最为齐全的企业之一。公司以自主研发为核心，具备较强的技术实力和创新能力，近年来在营业收入和净利润方面实现稳步增长。公司计划通过加强研发和市场推广，进一步巩固其在分子诊断领域的领先地位。同时，公司还通过对外投资加强高通量测序技术平台建设，提升国际竞争力。

主要观点

• 行业定位：公司立足于体外诊断行业，专注于分子诊断领域，是该领域的龙头企业之一。
• 技术优势：公司拥有强大的研发能力，研发人员达84人，其中博士7人、硕士33人，具备多项专利和注册证书，产品技术领先。
• 产品优势：公司产品覆盖感染性疾病、遗传病、肿瘤等多个领域，其中H7N9和埃博拉病毒检测试剂盒在国内外具有重要地位。
• 市场前景：分子诊断市场规模快速增长，公司有望享受行业增长红利。
• 发展策略：公司采取“内生增长+外延并购”的策略，加强研发、拓展市场，并通过投资韩国ChunLab, Inc.提升高通量测序技术平台。
• 盈利预测：公司预计2016-2018年净利润分别为3727万元、5406万元、7589万元，每股收益分别为0.26元、0.37元、0.52元。
• 风险提示：存在产品研发风险、业务单一风险、应收账款规模较大风险等。

关键信息

公司基本信息

财务指标（单位：百万元）

公司优势

• 自主研发能力：公司拥有27项专利，31个产品已获CFDA注册证书，其中多项为独有产品。
• 产品线齐全：公司产品覆盖20多个系列，包括感染性疾病、遗传病、肿瘤、优生优育等。
• 高效分销模式：公司采用“经销+直销”相结合的销售模式，营销网络覆盖全国及70多个国家和地区。
• 技术平台建设：通过投资韩国ChunLab, Inc.，加强高通量测序技术平台建设，解决数据挖掘瓶颈。

行业状况

• 市场增长迅速：我国分子诊断市场规模从2009年的6.55亿元增长至2014年的18.6亿元，年增长率约20%。
• 应用范围拓宽：分子诊断从传染病和器官移植诊断扩展至肿瘤筛查、遗传病检测等领域。
• 市场竞争格局：国内企业以分子诊断试剂为主，跨国企业如罗氏、雅培在高端仪器市场占优。

公司经营情况

• 收入增长：2015年营业收入达1.32亿元，同比增长29.80%；净利润4226.93万元，同比增长18.54%。
• 毛利率稳定：近三年毛利率保持在80%左右，2015年管理费用率上升，主要由于研发及人员成本增加。
• 应收账款增加：2015年应收账款余额同比增长75.7%，占全年收入一半以上，存在坏账风险。

发展驱动

• 内生增长：公司依托技术研发优势，推动产品设计改进和市场推广。
• 外延投资：通过投资韩国ChunLab, Inc.，加快高通量测序技术平台建设，提升国际竞争力。

盈利预测

风险提示

• 产品研发风险：若产品研发速度慢，可能影响市场竞争力。
• 业务单一风险：公司主营业务以分子诊断试剂为主，存在业务过于集中的风险。
• 应收账款风险：应收账款规模较大，若发生坏账将影响公司经营。

控制人与管理层

• 控股股东为上海之江药业有限公司，实际控制人为邵俊斌，持有之江药业55.04%股权。
• 邵俊斌为2014年上海市领军人才，2011年获国家技术发明奖二等奖。
• 2016年发生两次高管变动，包括任命王岳明为监事及董事曾志强更换为李婧婧。

估值与评级

• 投资评级：中性（首次）
• 流动性评级：未提供
• 新三板估值：公司市值40亿元，PE（2016）为105.3倍，PS为8.8倍。

分销网络

• 国内销售以直销为主，覆盖疾控中心、医院等机构。
• 国外销售主要采用经销模式，覆盖70多个国家和地区。

技术创新

• Autrax全自动核酸提取工作站：公司自主研发，可降低操作复杂性，提高销售效率。
• 高通量测序技术平台：通过投资韩国ChunLab, Inc.，公司将加速该平台建设，解决数据挖掘问题。

未来展望

公司计划通过加强研发和市场推广，提升产品竞争力，同时借助外延投资拓展技术平台，增强国际影响力，有望在未来三年实现盈利持续增长。