20230413-大越期货-大豆_粕类早报_39页_1mb

豆粕观点总结
• 基本面：美豆震荡收涨，国内豆粕窄幅波动，进口巴西大豆成本低和需求不振压制价格，但成交回升和现货上涨提供支撑。4月进口大豆到港高峰或抑制价格，国内油厂压榨量低位及豆粕累库偏空。
• 基差：华东现货4050元，升水期货494点，强势多空信号。
• 库存：国内库存3304万吨，环比下降1%，同比上升6%。
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：空单增持，资金流出，偏空。
• 短期策略：M2309区间震荡（3540-3600），期权观望。

菜粕观点总结
• 基本面：受豆粕带动呈宽幅震荡，进口油菜籽到港增加压制价格，水产需求改善对底部支撑。4月累库增加，主力空头增仓偏空。
• 基差：华南现货2920元，升水期货73点，偏多。
• 库存：库存575万吨，环比大增1.8%，同比激增15倍。
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：空单增持，资金流入，空头主导。
• 短期策略：RM2309区间震荡（2840-2900），期权观望。

豆一观点总结
• 基本面：国产大豆供应预期改善，进口大豆到港增多压制价格，但期货贴水带来阶段性支撑，农户惜售挺价情绪或限制跌幅。
• 基差：佳木斯现货5400元，升水期货114点，偏多。
• 库存：库存2692万吨，同比大增4倍。
• 盘面：价格在20日均线下方，空头信号。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，稍缓空压。
• 短期策略：A2305区间震荡（5240-5340），期权观望。

核心逻辑
• 南美天气扰动支撑油价，中国需求中长期未改利多。
• 美国通胀仍是压制因素，巴西丰产预期利空短期。
• 豆粕基差强于菜粕，大豆贴水更高，结构性矛盾缓解。

主要风险点
• 美联储加息超预期引发系统性风险；南美天气突变、种植面积下调超预期；国内补栏弱于预期。
• 美元强势或引发非美货币流动性危机；俄乌冲突升级或重启限制农产品出口。