20230328-财信证券-荣盛石化-002493.SZ-引入沙特阿美战略投资_助力公司发展新局面_4页_929kb

报告摘要

荣盛石化公司点评总结

核心内容

荣盛石化（002493.SZ）是一家专注于石油石化领域的公司，主要业务涵盖炼化及贸易。公司于2023年3月28日发布公告，引入沙特阿美战略投资，通过协议转让方式出售10%的股权，并签署战略合作协议，获得沙特阿美稳定的原油供应，同时拓展海外市场销售渠道。

公司目前市值约143782.50百万元，流通市值约134875.60百万元，总股本约1012552.50万股，流通股约949828.20万股，当前股价为12.91元，52周价格区间为10.70-16.81元。

主要观点

战略合作：荣盛石化与沙特阿美达成战略合作，实现上下游资源共享，提升产业链稳定性。
产业布局：公司持续加大资本开支，完善产业链布局，子公司浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目成为全球最大单体炼厂。
产品拓展：公司积极布局新能源和高端新材料领域，如EVA、DMC、PC和ABS等，产品链不断丰富。
盈利预测：公司2022-2024年预计营收分别为2921.8亿元、3274.5亿元、3581.9亿元，归母净利润分别为54.04亿元、108.39亿元、152.36亿元，对应PE分别为29.27倍、14.59倍、10.38倍。
估值与评级：给予公司2023年12-16倍估值，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,072.6	1,770.2	2,921.8	3,274.5	3,581.9
归母净利润	73.09	128.24	54.04	108.39	152.36
每股收益（EPS）	0.72	1.27	0.53	1.07	1.50
每股净资产（BPS）	3.65	4.82	5.25	6.11	7.31
市盈率（P/E）	21.64	12.33	29.27	14.59	10.38
市净率（P/B）	4.28	3.24	2.97	2.56	2.14
股息率	0.01	0.01	0.01	0.01	0.02

财务指标趋势

营业收入增长率：2020A为30.02%，2021A为65.03%，2022E为65.05%，2023E为12.07%，2024E为9.39%。
归母净利润增长率：2020A为231.17%，2021A为75.46%，2022E为-57.86%，2023E为100.60%，2024E为40.56%。
毛利率：从2020A的19.71%下降至2022E的11.27%，随后有所回升。
销售净利率：2020A为12.47%，2021A为13.36%，2022E为3.70%，2023E为6.62%，2024E为8.51%。
ROE：从2020A的19.77%下降至2022E的10.16%，随后有所回升。
资产负债率：从2020A的71.07%上升至2022E的72.94%，随后有所下降。

投资建议

投资评级：维持“增持”评级。
估值：给予公司2023年12-16倍估值。
风险提示：海内外需求不及预期、石化产品利润维持低位。

结论

荣盛石化凭借其强大的炼化能力及战略合作伙伴关系，持续拓展产业链和产品线，提升综合竞争力。通过引入沙特阿美战略投资，公司进一步巩固了供应链稳定性并拓展了海外市场。尽管2022年受疫情影响导致净利润下滑，但公司预计未来三年将保持稳定增长，盈利能力和估值水平逐步提升。公司具备良好的发展潜力，但需关注市场需求变化及行业利润波动等风险因素。

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