20210309-国金证券-A股市场风格与行业配置专题_风格转向中盘股_行业聚焦低估值和顺周期_12页_1mb

报告摘要

本报告从基本面、宏观流动性及微观资金面三个维度分析了A股市场风格与行业配置的转变趋势，认为此前极致的估值分化或将出现逆转，市场风格逐渐转向中盘股，同时行业配置应关注低估值和顺周期品种。

基本面改善推动风格转变：
- 全球经济复苏背景下，各大行业业绩同步回升，高增长不再稀缺。
- 2021年A股上市公司业绩增速预测中位数普遍高于2020年，但60-90亿市值的公司业绩增速最强，达35%-40%。
- 沪深300成分股2021年业绩预期增速低于中证500，显示中盘股基本面优势。
估值分化收敛：
- 流动性由松趋紧，高估值板块面临回调压力。
- 中盘股估值处于历史低位，安全边际凸显，具备更高的投资性价比。
中盘股投资机会凸显：
- 中证500和中证1000指数成分股市值分布显示，它们代表中盘股，具备成长性和估值优势。
- 从行业分布看，中证500和中证1000主要集中在材料、工业和信息技术等中上游产业，盈利恢复明显。

低估值金融地产：
- 银行、保险等金融板块估值处于低位，安全边际高。
- 利率上行利好银行盈利，同时地产调控政策影响钝化，行业集中度提升，毛利率改善。
顺周期涨价品种：
- 铜、铝等有色金属在需求扩张和供给受限背景下，具备涨价持续性。
- 铜需求强劲，供给受限，库存低位，产能利用率恢复。
- 铝需求回升，产能利用率高，内蒙古双控政策可能引发减产，叠加碳中和政策，供给冲击明显。